客观看待Q1经济的强与弱，Q2有望环比上行

根据研报正文，2021年一季度实际GDP同比增长18.3%，略低于市场预期。报告认为，一季度GDP增速低于预期的原因可能有三：出口较强，但进口增长更快，净出口拉动可能不及预期；价格加速上涨导致名义和实际增速差距加大，易高估实际增速；收入-增加值口径问题和环保扰动。报告还指出，一季度工业生产放缓，可能有三大原因：出口增速有所回落，对生产的拉动减弱；“就地过年”对春节生产的拉动作用消退；碳中和碳达峰政策压力下，部分地区环保限产对工业生产形成扰动。报告预计全年出口依然乐观，叠加国内经济复苏，预计工业生产仍将保持强势。报告还指出，3月社零增速在基数明显抬升的基础上仍小幅提升，明显好于预期，印证了全年消费有望好于预期的判断。结构看，疫情拖累仍存，但线下出行类消费已经开始加速回升。报告还指出，3月调查失业率小幅回落，仍高于正常水平，新增就业规模仍低于2019年同期，显示我国经济仍在复苏途中。报告还指出，地产投资维持高位，制造业有所修复，基建增速跳升。报告认为，二季度经济前景如何？环比可能上行。报告预计二季度经济景气有望环比上行。