华创证券发布千禾味业(603027)2020年报点评,全年营收16.9亿元,同增25.0%,归母净利润2.1亿元,同增3.8%,扣非净利润2.0亿元,同增9.9%;其中单Q4营收4.7亿元,同增10.7%,归母净利润-0.2亿元,同降129.5%,扣非净利润-0.2亿元,同降133.8%。公司拟10转2并派现0.93元(含税),分红率30%。Q4营收增长放缓,全年看收入增长稳定,调味品收入占比持续提升,线上销售表现亮眼。受春节错位、疫情反复下商超流量下滑影响,公司单Q4收入增长放缓至10.7%,其中酱油和食醋分别同比+7.1%/-2.6%。全年看,营收保持25%的良好增长,调味品业务占比提升1.6pct至79.5%。公司全国化推进有序,且伴随高端酱油持续升级,预计高成长和高盈利弹性兼备,给予12个月目标价37元,对应22年70倍PE左右,维持“推荐”评级。