业绩稳步增长，在研产品丰富

康德莱医械是一家主要从事医疗器械研发、生产和销售的公司，主要产品包括介入类器械和骨科器械。2020年，公司实现销售收入3.58亿元，同比增长25.12%；毛利率为65.4%，同比增长4.5个百分点；年内利润实现1.17亿元，同比增长20.7%。公司研发持续推进，在研产品丰富，包括可降解鼻窦支架、可降解镁合金冠脉支架和TAVR产品等。公司产品受集采影响相对较小，非主要产品球囊导管在集采中中标，但终端市场下调60-70%不影响公司出厂价。预计2021-2023年公司收入分别为4.19、5.20、6.92亿元，对应EPS分别为0.86、1.09、1.47元，对应22年预测的31倍PE，调整目标价至40.23港元，较现价有26.71%的涨幅空间，维持“买入”评级。