风机销量大幅提升，在手订单充足

明阳智能发布2020年报，实现营业收入224.57亿元，同比增长114.02%；实现归母净利润13.74亿元，同比增长92.84%。业绩大幅增长得益于风机销量大幅增长，2020年实现营收209.47亿元，同比增长126.76%。公司是大风机市场引领者，在手订单充足，截至2020年末公司在手订单容量为13.88GW。我们预计公司2021年-2023年营收分别为308.38、374.66和414.09亿元；归母净利润分别为19.67、23.08和27.91亿元。维持买入-A 的投资评级，6个月目标价21.00元。