安科生物公司2020年实现营业收入17.01亿元，同比增长0.65%。实现归母净利润3.59亿元，同比增长188.40%。业绩符合预期。2020Q4实现营业收入5.49亿元，同比增长0.09%。实现归母净利润0.60亿元，剔除2019年商誉减值准备影响后，同比增长约18.63%。公司2021年Q1业绩预告实现归母净利润1.14-1.30亿元，同比增长40%-60%，相较2019年增长72%-96%。公司生物制品实现营业收入8.95亿元，同比增长3.97%，预计主要因生长激素稳中向好，对业绩贡献较大。随着疫情的影响逐步消除，自2020年Q2起公司生长激素销售和新患者入组加速恢复，当前疫情防控态势较为良好，我们预计公司生长激素业务加速恢复，是2021年一季度业绩高增长的核心驱动。公司自主研发的单抗药物研发进展顺利，注射用重组人HER2单克隆抗体第III期临床试验已入组结束，目前正在积极整理临床资料，准备报产；重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液正在积极推进临床III期试验入组工作；重组抗PD1人源化单克隆抗体正在进行第I/II期临床试验，未来可期。我们看好公司在后疫情时代的恢复机会和中长期的优异成长空间，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.01、6.55、8.71亿元，同比增长40%、31%、33%。维持“买入”评级。
