蒙娜丽莎(002918.SZ)2020年实现营业收入48.64亿元,同比增长27.86%;实现归母净利润5.66亿元,同比增长30.89%;实现扣非后归母净利润5.59亿元,同比增长36.99%。公司采用经销零售和地产战略工程“双轮驱动”模式,近年来与多家地产商达成战略合作,工程端业务占比提升,随着藤县生产基地生产线陆续投产以及集采客户订单落地,B端业务有望持续放量;同时持续加大品牌建设与研发新产品,优化产品结构,零售渠道并举保障整体盈利和现金流质量。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.5、9.6、11.93亿元,对应EPS分别为1.84、2.35、2.92元,对应PE分别为21、17、13倍,维持“买入”评级。