华住集团发布了2020年年报，全年实现营收102亿元，同比降9.1%，不计入DH，全年营收87亿元，同比降22.7%。全年归母净利润-22亿元，同比降224%，剔除股权激励费用等因素影响后，经调整净利润为-18亿元。其中Q4实现营收31亿元，同比增长5.5%，优于之前公布的0%-3%的增长指引，如不计入DH，营收同比下降3.1%，优于之前公布的下降4%-7%的指引。净利润方面，Q4归母净利润7亿元，同比增13.6%，经调整净利润为-800万元，不计入DH，Q4经调整净利润为3亿元。公司全年实现RevPAR 149元（-24.7%），境内成熟门店的RevPAR 148元（-27.9%），Q4单季度，日均房价231元（-0.4%）、入住率80.6%（-1.6pp）、RevPAR 186元（-2.6%），Q4较上季度已有明显恢复。DH方面，RevPAR 31欧元（-53.7%）、入住率 34.8%（-34.3pp）、平均房价88欧元（-9.3%）。全年公司开设40家租赁酒店及1609家特许经营酒店；其中华住旗下品牌开设32家租赁酒店，1605家特许经营酒店，轻资产运营模式持续扩张。预计2021年第一季度，华住预期净收入将较20Q1增长8%-10%，若不计入DH，则预计增长61%-63%；预计2021全年净收入将增长50%-54%，若不计入DH，预计增长50%-54%。给予22年42倍估值，对应目标价470.9港元，首次覆盖给予“持有”评级。
