3月酒店数据点评：疫情反复影响经营恢复

3月酒店数据点评：疫情反复影响经营恢复 [Table_Industry] 酒店 [Table_ReportDate] 2022年4月20日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 酒店 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 社服零售行业首席分析师：范欣悦 执业编号：S1500521080001 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 3月酒店数据点评：疫情反复影响经营恢复 [Table_ReportDate] 2022年4月20日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 3月大陆酒店整体表现：疫情反复加剧，RevPAR仅为19年同期近5成。22年3月，我国大陆酒店出租率42.2%，较21年3月下滑19.7pct，较19年3月下滑23.4pct。平均房价347元/间夜，较21年3月减少11.5%，恢复至19年同期的73.8%。RevPAR 146元/间夜，在出租率、平均房价均下滑的情况下，RevPAR较21年3月大幅减少39.7%，恢复至19年同期的47.4%。 ➢ 3月大陆中高端酒店表现：出租率更具韧性，RevPAR恢复优于整体。22年3月，我国大陆中高端酒店出租率44.3%，略高于整体平均水平，较21年3月下滑18.0pct，较19年3月下滑18.4pct。平均房价311元/间夜，较21年3月减少5.7%，恢复至19年同期的73.8%。RevPAR 138元/间夜，在出租率、平均房价下滑的情况下，RevPAR较21年3月大幅减少32.9%，恢复至19年同期的51.2%，略好于整体平均水平。 ➢ 总结：大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关。22年3月疫情反复加剧，出租率、平均房价明显下滑，导致RevPAR明显下滑，仅恢复至19年同期近5成。中高端酒店的RevPAR恢复情况优于整体平均水平，主要体现在受疫情冲击出租率回落幅度较整体更小。 ➢ 投资建议：酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21年4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。 ➢ 风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 3月大陆酒店整体表现：疫情反复加剧，RevPAR仅为19年同期近5成 .................................... 4 疫情反复加剧，出租率明显下滑 ............................................................................................... 4 ADR回落至19年同期7成 ....................................................................................................... 5 受疫情影响，RevPAR仅为19年同期近5成 .......................................................................... 6 3月大陆中高端酒店表现：出租率更具韧性，RevPAR恢复优于整体 .......................................... 8 中高端酒店出租率更具韧性 ....................................................................................................... 8 中高端酒店ADR恢复至19年同期7成................................................................................... 9 中高端酒店RevPAR恢复至19年同期5成 ........................................................................... 11 总结与投资建议 ................................................................................................................................. 12 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 图 目 录 图 1 我国大陆酒店出租率月度数据 ................................................................................................. 4 图 2 我国大陆酒店出租率同比增减 ................................................................................................. 4 图 3 我国大陆酒店出租率较19年同期增减 ................................................................................... 5 图 4 我国大陆酒店平均房价月度数据 ............................................................................................. 5 图 5 我国大陆酒店平均房价同比增速 ............................................................................................. 6 图 6 我国大陆酒店平均房价较19年同期增速 ............................................................................... 6 图 7 我国大陆酒店RevPAR月度数据 ............................................................................................. 7 图 8 我国大陆酒店RevPAR同比增速 ............................................................................................. 7 图 9 我国大陆酒店RevPAR较19年增速........................................................................................ 8 图 10 我国大陆中高端酒店出租率月度数据 ................................................................................... 8 图 11 我国大陆中高端酒店出租率同比增减 .................................................................................... 9 图 12 我国大陆中高端酒店出租率较19年同期增减 ...................................................................... 9 图 13 我国大陆中高端酒店平均房价月度数据 ............................................................................. 10 图 14 我国大陆中高端酒店平均房价同比增速 ............................................................................. 10 图 15 我国大陆中高端酒店平均房价相比19年增速 .................................................................... 11 图 16 我国大陆中高端酒店RevPAR月度数据 .............................................................................. 11 图 17 我国大陆中高端酒店RevPAR同比增减 .............................................................................. 12 图 18 我国大陆中高端酒店RevPAR较19年增速 ........................................................................ 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 3月大陆酒店整体表现：疫情反复加剧，RevPAR仅为19年同期近5成 疫情反复加剧，出租率明显下滑 22年3月，我国大陆酒店出租率42.2%，环比下滑2.9pct。同比来看，较21年3月下滑19.7pct，较19年3月下滑23.4pct。21年3月疫情得到有效控制（21年3月本土新增病例合计仅14例），而今年同期疫情反复情况加剧（22年3月本土新增病例合计3.9万例），导致出租率同比大幅下滑。 图 1 我国大陆酒店出租率月度数据 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，2月数据较上期报告有更新 图 2 我国大陆酒店出租率同比增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，2月数据较上期报告有更新 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图 3 我国大陆酒店出租率较19年同期增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，2月数据较上期报告有更新 ADR回落至19年同期7成 22年3月，我国大陆酒店平均房价347元/间夜，环比减少19.8%。同比来看，较21年3月减少11.5%，较19年3月减少26.2%（即恢复至19年同期的73.8%）。