中联重科(000157.SZ)2020年实现营业收入651.09亿元,同比增长50.34%;实现归母净利润72.81亿元,同比增长66.55%。2021Q1预期归母净利润为22-26亿元,同比增长114%-153%。公司混凝土机械/工程起重机械/建筑起重机械主导品类优势持续强化,土方机械及高空作业机械新品类重点布局,加速放量。综合毛利率同比降低1.41%,Q4环比改善。公司内部激励机制疏通,谋局长期持续发展。预计公司2021-2023年归母净利润分别为107亿元、121亿元、132亿元,对应当前市值PE分别为10、9、8倍。维持“增持”评级。