2020年报点评：疫情影响致亏损144亿，看好公司北京枢纽领导者优势有助于行业复苏期充分受益

华创证券发布中国国航（601111）2020年报点评，受疫情影响，公司全年亏损144亿，但货运业务表现突出。全年营收695亿，同比下降49.0%，亏损144.1亿。分季度看，Q4营收210.5亿，同比下滑36.4%，为全年收入体量最大季度，亏损43亿。投资收益方面，疫情影响公司联营企业利润下降明显，导致全年投资损失59.2亿。全年ASK同比下滑45.8%，RPK下滑52.9%，客座率70.38%，同比下降10.64个百分点。收益水平方面，货运大幅提升，客运收益下降。成本费用方面，低油价及民航基金免征使成本下降。建议关注公司北京枢纽的市场领导者优势有助于行业复苏期充分受益，看好公司PB估值修复至1.8-2倍区间，对应目标股价10.1-11.2元，维持“推荐”评级。