上海机场发布2022年中报，受疫情影响，上半年亏损扩大至12.6亿，持续看好核心枢纽机场价值回归，关注后续流量恢复节奏。公司发布2022年中报，营收11.66亿，同比下降35.4%，亏损12.58亿。受疫情影响，业务量同比大幅下滑，起降架次下降63.8%，旅客吞吐量下降85.0%。非航收入：上半年实现5.92亿，同比-29%，其中商业餐饮和其他非航同比分别-47%和-17%。免税收入1.39亿，同比-37.1%，Q2为0.22亿，同比-82.9%。成本费用：相对刚性。盈利预测：由于上海疫情影响时间及程度超出预期，公司上半年业务量受到严重冲击。我们调整2022-2024年盈利预测至亏损25.3亿、盈利21.6亿和盈利46.9亿，对应23-24年EPS分别为0.92和1.99元，PE分别为62和29倍。投资建议：流量为基石，流量恢复则免税可期。我们依据19年末上市公司、虹桥公司及物流公司合计净资产，并按照近5年公司平均PB3.9倍，给予目标价66.8元，预期较当前17%的空间，强调“推荐”评级。风险提示：疫情影响不确定性的风险；国际航线需求恢复低于预期。
