产能持续释放，光伏玻璃价格面临回落

福莱特（601865）发布2020年度业绩报告，实现营业收入62.60亿元，同比增长30.24%，归属上市公司净利润16.29亿元，同比增长127.09%。光伏玻璃业务实现营收52.26亿元，同比增长39.44%，毛利率46.54%，比2019年提高近15个百分点。2021年公司在越南新建1000吨/天产线，在安徽凤阳新建4条1200吨/天产线。下游组件大幅扩产和双玻技术快速渗透，光伏玻璃需求快速增长。全国光伏玻璃产能逐步释放，光伏玻璃供大于求，价格料将回落。我们预计公司在2021-2022年营业收入分别为98.67亿元、140.43亿元和166.98亿元，EPS分别为1.29元/股、1.60元/股和2.00元/股，对应PE分别为21.48x、17.31x和13.87x。考虑到供给发生结构性变化，给予谨慎推荐评级。

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