产品高景气度叠加新建产能投放，21年业绩高增长

华鲁恒升发布2020年度报告，全年实现营业收入131.15亿元，同比-7.58%，归母净利润17.98亿元，同比-26.69%，扣非后归母净利润17.64亿元，同比-26.61%，EPS 1.11元，加权平均ROE 12.11%，经营活动产生的现金流量净额29.95亿元，同比-19.84%。其中第四季度营业收入与归母净利润分别为40.72亿元、5.08亿元，分别同比+13.74%、-6.07%，环比+33.51%、+31.42%。公司煤气化成本优势突出，长期成长性明确，盈利水平将逐步提升，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为43.5/40.3/53.0亿元，EPS为2.67/2.48/3.26元，目前股价对应PE分别为14/15/11倍,维持“买入”评级。