21年业绩预告点评：业绩符合预期，连接器行业景气度高企

公司发布2021年业绩预告：预计实现营业收入5.68亿元，同比增加 58.85%；实现归母净利润1.09亿元，同比增加50.23%；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增加49.00%。业绩符合预期。 业绩实现快速增长 从单季度来看，预计21Q4公司实现营业收入1.56亿元，同比+77.6%； 实现归母净利润2309万元，同比+23.8%；实现扣非归母净利润2058万，同比+33.1%。公司实施2021年限制性股票激励计划，预计对报告期内净利润影响501.38万元，若不考虑股权支付费用影响，预计公司归母净利润为1.14亿元，同比增加57.12%。 从产品来看，通讯连接器组件方面，一方面公司不断扩充产品品类和系列，丰富产品类型，另一方面受益于数据中心等基础设施建设投入不断扩大，市场需求持续增长；汽车连接器方面，公司转为Tier 1，积极开发新客户，已与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等建立合作。 连接器需求持续旺盛，受益行业红利 通讯连接器组件方面，公司产品主要用于高速背板及I/O连接器，有望受益于全球5G基站建设持续推进和云基建行业景气度提升的旺盛需求。汽车连接器方面，新能源汽车渗透率持续提升，汽车高压连接器需求旺盛，而公司布局高压互锁类连接器等产品，转型为Tier 1，有望充分受益行业红利。另据公司公告，募投项目河南鼎润部分厂房已建成并逐步安装设备，预计22年整体产能会有较大提升空间，提供增长保障。 看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级 维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为1.1/1.7/2.3亿元，对应PE51/33/24倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、新能源车渗透不及预期；2、公司新产品研发及业务拓展不及预期；3、市场竞争加剧。 盈利预测和财务指标 关键财务指标分析 收入及利润 公司维持高速增长态势。 图1：公司2016~2021年营业收入（百万元） 图2：公司20Q1-21Q4单季度营业收入（百万元） 图4：公司20Q1-21Q4单季度归母净利润（百万元） 图3：公司2016~2021年归母净利润（百万元） 费用率 公司费用率稳中有降，费用管控水平稳步提升。 图5：公司2017-21Q3费用率情况 毛利率与净利率 由于原材料价格上升及产品结构调整等因素，公司毛利率与净利率有所下降。 图6：公司2017-2021毛利率与净利率情况 经营活动现金流 公司经营活动现金流量净额表现较好，符合业绩增长态势。 图7：公司2017~21Q3经营活动现金流（百万元） 可比公司估值 公司主要业务为连接器组件与连接器，主要用于通信及新能源汽车两大领域。 因此选取连接器行业上市公司作为公司可比公司，主要包括中航光电、航天电器、电连技术、瑞可达、永贵电器、意华股份等。其中与公司应用领域具有一定重合度的包括中航光电、航天电器、电连技术、瑞可达等公司，具有较高可比性，因此选取上述公司作为公司可比公司。根据Wind一致预期，2021-2022年可比公司PE平均值为65/45倍，公司估值低于行业平均水平，估值合理。 表1：同类公司估值比较 风险提示 1、新能源车渗透不及预期；2、公司新产品研发及业务拓展不及预期；3、市场竞争加剧。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）净利润