20H2边际改善明显，继续关注翻台修复

海底捞（6862.HK）发布了2020年年报，全年收入同比增长7.8%至286.1亿元，归母净利润同比下滑86.8%至3.1亿元。渠道维持高增，翻台率受疫情影响承压。2020年受疫情影响公司同店翻台率同比下滑0.9次/天至4.0次/天，新店翻台率同比下滑1.3次/天至2.8次/天，整体翻台率同比下滑1.3次/天至3.5次/天，低线城市的翻台率下滑幅度低于高线城市。员工待遇提升致薪酬占比增加，新拓店升高折旧摊销比例。预计2021-2023年公司EPS为0.94、1.25、1.53元，对应P/E为48、36、29倍，维持“买入”评级。