经营提效成果显著，关注门店翻台修复

公司发布正面盈利预告，2023H1收入预计不低于188亿元人民币，同比增速不低于23.7%，主要由于餐厅门店客流修复所致；净利润不低于22亿元人民币，主要由于翻台率提升、内部管理及运营改善所致。此外上半年美元升值，预计汇兑损益贡献一定净利润，同时“硬骨头”计划下原先部分关停的门店重新开业，预计有部分一次性减值冲回。 加大高毛利产品推新，提升全时段运营能力，进一步落实门店经营精细化 ，提升门店利润率。2023H1公司整体净利润率较2022H2略有提升至11.7%（2022下半年公司净利率11.5%）。从菜单的设置上，公司上新了更多高毛利的小食甜品，包括多种口味的冰粉、饮品、现打啤酒等，预计毛利率能获得小幅提升；加强低峰时间段的营销活动，例如推出两人/四人份“工作日午市套餐”、售价29元的“夜宵卡”（包括6张冰粉券以及合计260元有门槛代金券，可在每晚9点后使用）。在管理方面，公司调整KPI考核方式，对店长等管理层推行“低底薪、高分红”的激励模式，更高效地对员工进行利益绑定与激励。 “硬骨头”计划继续落实，开店速度预计仍较平缓。根据窄门餐眼，2023年上半年公司新开店数量为8家，整体扩张进度相对平缓。考虑到公司“啄木鸟”计划、“硬骨头”计划的陆续推进，预计公司经营策略短期重心仍将集中于单店模型的打磨优化，而非加速开店。 投资建议：买入-A投资评级，6个月目标24.1港元，相当于2023年25倍市盈率。我们预计公司2023-24年的收入453.3和494.0亿元，净利润分别为48.4和52.1亿元。 风险提示：门店客流修复不及预期、成本管控成效不及预期等。 表1：利润表历史与预测（单位：百万） 表2：资产负债表历史与预测（单位：百万） 表3：现金流量表历史与预测（单位：百万）