产品组合持续丰富，决战高端加速推进

华润啤酒2020年实现归母净利润20.94亿元，同比增长59.6%，符合预期。次高端及以上啤酒销量同比增长11.1%，其中SuperX增长超过40%，喜力品牌整体实现近翻倍增长。公司高端化目标明确，发展路径清晰，预期2021年次高端及以上销量将继续维持高速增长。公司暂持观望态度，但不排除必要时进行全国性统一部署的涨价行为。维持持有评级，目标价69.2港元。