H1业绩亮眼，决战高端加速推进

华润啤酒在2021年上半年实现营业额196.34亿元，同比增长12.8%，股东应占溢利42.91亿元，同比增长106.4%，EPS为1.32元。量价齐升，决战高端战略持续落地，高档品牌喜力和马尔斯绿均实现中双位数增长，次高档品牌super X销量实现翻番，不断优化公司产品结构。公司持续推进产能优化，停止营运2间啤酒厂，相应的资产减值有所减少，相关的员工补偿及安置费用较去年同期增加1400万元，综合来看整体行政费用率仍同比下降较多。另外，根据前期订立的搬迁补偿协议，公司就出让其拥有的地块收取初始补偿收益约17.55亿元，使得上半年其他收入及收益较去年同期增长377.1%至26.43亿元，亦对公司业绩有所贡献。公司上半年未计利息及税项前盈利及股东应占溢利59.13亿元和42.91亿元，分别较去年同期+111.9%和+106.4%，对应的净利率为21.85%，经营全面向好。评级为买入，目标价格为64港元。