阅文集团发布2020年年报,实现营业收入85.26亿元,同比增长2%;下半年实现营业收入52.66亿元,同比增长-2%,环比增长62%。在线业务方面,全年实现营业收入49.32亿元,同比增长33%,主要系分销渠道扩展及用户为阅读内容付费的意愿提高所致。版权运营及其他业务方面,全年实现营业收入35.94亿元,同比增长-23%;下半年实现营业收入27.32亿元,同比增长-15%,环比增长270%,主要系《流金岁月》等IP授权剧集上线所致。公司2020年实现Non-IFS利润9.17亿元,同比增长-23%;下半年实现Non-IFS利润8.95亿元,同比增长11%,环比增长403%,主要系版权运营业务强势增长且成本费用控制得当所致。公司持续以在线阅读为基础,构建以IP为核心的生产方式,IP培育与开发将成为业务发展新驱动力,基于公司版权运营业务发展超预期,上调2021-2022并新增2023年盈利预测,预测公司2021-2023年营业收入分别为109.95/132.78/155.87亿元,归母净利润分别为13.67/17.61/21.10(2021-2022年前为13.38/17.57)亿元,对应EPS分别为1.3/1.7/2.1元,股价对应PE分别为47.5/36.8/30.8倍,维持“买入”评级。