2020年报点评：现金流表现优异，付费转化率提升亮眼

金山办公2020年实现收入22.61亿元，同比增长43.14%，归母净利润为8.78亿元，同比增长119.22%。其中，办公软件授权业务收入8.03亿元，同比增长61.90%，办公服务订阅业务11.09亿元，同比增长63.18%。公司现金流表现优异，合同负债高增长，订阅业务有望持续快速成长。预计2021-2023年营业收入为34.53/47.75/63.59亿元，增速分别为53%/38%/33%，归母净利润为12.20/16.97/22.76亿元，摊薄EPS为2.36/3.10/3.95元。