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美债利率继续上行,二级市场大幅回调

2021-03-08张瑜华创证券点***
美债利率继续上行,二级市场大幅回调

宏观研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com美债利率继续上行,二级市场大幅回调——2021年3月7日中资美元债周报风险提示:美国长债利率波动分析师:张瑜S0360518090001 联系人:杨轶婷 宏观研究一周市场要闻3月1日,美国贸易代表办公室年度报告显示拜登贸易政策仍以对中国追责为重要目标。3月1日,美联储官员淡化市场波动重要性,强调关注点是实体经济;美国制造业创三年来最快增长,风险偏好升温推动美股大涨。3月1日,根据恒生指数公司公告,将于2022年中前将恒指成份股数目增加至80只,最终数目固定为100只。3月2日,欧盟据称明年可能继续暂停实施债务上限规定。3月2日,华夏幸福深陷债务泥潭后,蝴蝶效应开始显现,2月河北省信用债净融资创记录新低。3月2日,拜登表示,美国将在5月底之前拥有足可供所有成年人接种的新冠疫苗。3月3日,美国国债收益率再度飙升,通胀预期指标触及十年高位,美国科技股应声大跌。3月3日,美国国务卿称对中国将在必要时分别采取竞争、合作和对抗的做法。3月3日,中国煤炭工业协会发表《2020煤炭行业发展年度报告》,提出力争到2025年末组建10家年产亿吨级煤炭企业。3月4日,OPEC+意外维持4月份产油量不变,沙特不急于取消100万桶/日的自愿性减产。3月4日,标普道琼斯指数表示,将从3月15日起自指数中剔除部分中国股票和固收证券。3月4日,美国30年期固定抵押贷款利率自7月份以来首次升至3%以上。3月5日,中国第十三届全国人大四次会议今天上午9点开幕,总理李克强将作政府工作报告。3月5日,美国2月季调后非农就业人口新增37.9万人,预期增18.2万人,前值增4.9万人;2月失业率6.2%,预期6.3%,前值6.3%。3月7日,美国参议院通过1.9万亿规模的救济法案,将再次将法案交回众议院审核和投票。资料来源:Bloomberg,华创证券 SECTION一级发行信息1 一级市场发行信息新发债券:资料来源:Bloomberg,华创证券计息日期发行人证券名称发行金额(亿美元)息票(%)行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限(年)彭博代码2021/2/25中国平安保险海外(控股)有限公司PINGIN 2.95 02/25/312.52.95人寿保险_ / Baa2 / _10BO149558 Corp计息日期发行人证券名称发行金额(亿美元)息票(%)行业评级(S&P/Moody/Fitch)到期期限(年)彭博代码2021/3/10民生香港MSFLCZ 3.15 03/10/2433.15商业金融_ / Baa3 / _3BO356384 Corp2021/3/9华南城CSCHCN 11.95 02/09/231.7511.95房地产_ / _ / _1.9BO356051 Corp2021/3/11中国光大银行(香港)CHEVBK 0.929 03/11/245.50.929银行_ / _ / _3BO396085 Corp2021/3/8泰安市泰山投资有限公司TAICIT 4 1/2 03/07/2214.5金融服务_ / _ / _1BO330757 Corp2021/3/8正荣地产ZHPRHK 5.95 03/06/220.55.95房地产_ / _ / _1BO356332 Corp2021/3/10CMB InternationalCMBICC 0.67 09/10/210.050.67金融服务_ / _ / _0.5BO383616 Corp2021/4/6卢森堡国际银行股份有限公司BANQUE Float 04/06/260.011银行_ / _ / _5BO390068 Corp2021/3/1泛亚国际EARINT 5 1/2 03/01/2355.5消费者服务_ / _ / _2BO356316 Corp2021/3/1泛亚国际EARINT 5 1/2 03/01/2355.5消费者服务_ / _ / _2BO356300 Corp2021/3/10中信证券国际金融产品有限公司CSILTD 0 10/12/220.052831250.000001金融服务_ / _ / _1.6BO439934 Corp2021/3/12Ji'an Chengtou Holding GroupJNCTHG 4 1/2 03/12/242.74.5金融服务_ / _ / _3BO427398 Corp2021/3/15海通国际HTISEC 0.63 06/15/210.630.63金融服务_ / _ / _0.3BO399256 Corp2021/3/11阳光开曼投资有限公司YANGOG 11 7/8 05/10/230.511.875房地产_ / _ / _2.2BO431940 Corp2021/3/12东亚银行BNKEA 1 03/12/240.21银行_ / _ / _3BO398862 Corp2021/3/5中信证券国际金融产品有限公司CSILTD 0.78 12/10/2110.78金融服务_ / _ / _0.8BO396232 Corp 一级市场发行信息增发债券:资料来源:Bloomberg,华创证券拟发行债券:美年健康近期拟发行美元债。评级调整:公布日期发行人证券名称发行金额(亿美元)定价(%)行业评级(S&P/Moody/Fitch)剩余期限(年)彭博代码2021/2/25融创中国SUNAC 5.95 04/26/243.425.8%房地产B+ / B1 / BB3.2BN667843 Corp2021/2/25融创中国SUNAC 6 1/2 01/10/252.16.3%房地产B+ / B1 / BB3.9ZP316584 Corp调整日期发行人行业变更评级类型变更前评级变更后评级评级机构02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司高级无担保债务BBBBBB-惠誉02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司长期发行人违约评级BBBBBB-惠誉02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司长期本币发行人违约BBBBBB-惠誉02/26/2021中原资产管理有限公司投资公司外币长期前景/NEG惠誉02/26/2021碧海有限公司电力生产高级无担保债务BBB-WD惠誉公布日期发行人证券名称发行金额(亿美元)定价(%)行业评级(S&P/Moody/Fitch)剩余期限(年)彭博代码2021/3/4首创置业CPDEV 4.65 01/19/261房地产_ / _ / BBB4.9BN386397 Corp2021/3/5阳光开曼投资有限公司YANGOG 11 7/8 05/10/230.5房地产B- / _ / _2.2BM246349 Corp调整日期发行人行业变更评级类型变更前评级变更后评级评级机构03/04/2021阳光100中国公寓业主与开发商长期本币发行人信用SDCCC-标普03/04/2021阳光100中国公寓业主与开发商长期外币发行人信用SDCCC-标普03/02/2021阳光100中国公寓业主与开发商长期本币发行人信用CCC-SD标普03/02/2021阳光100中国公寓业主与开发商长期外币发行人信用CCC-SD标普03/01/2021联想集团个人电脑长期发行人违约评级BBB-BBB惠誉03/01/2021联想集团个人电脑长期本币发行人违约BBB-BBB惠誉03/01/2021联想集团个人电脑高级无担保债务BBB-BBB惠誉 SECTION二级市场观察2 二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周下跌0.64%,新兴市场美元债指数下跌0.93%。本周中资美元债投资级下跌0.59%,高收益级下跌0.76%。资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2021年1月1日为基点资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2021年1月1日为基点-20.0-15.0-10.0-5.00.05.019/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/03中资美元债亚洲除日本美元公司债彭博新兴市场美元债指数单位:%-20.0-15.0-10.0-5.00.05.019/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/03中资美元债中资美元债-投资级中资美元债-高收益单位:% 信用违约互换表现概览CDS表现比较截至3月5日,中国主权债CDS指数上涨4.26%,北美投资级CDS指数下跌3.99%。资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2018年1月1日为基点-150-100-50050100150200250中国主权债CDS北美投资级CDS指数单位:% 全球美元流动性概览Libor-OIS表现截至3月5日,Libor-OIS利差为10.968bps,较本周五收窄0.27bps。资料来源:Bloomberg,华创证券020406080100120140160Libor-OIS单位:% 欧元日元兑美元掉期点美元掉期点表现比较截至3月5日,欧元兑美元掉期点-7.2321bps,较本周走阔0.1711bps;日元兑美元掉期点-13.75bps,较本周走阔2.25bps。资料来源:Bloomberg,华创证券-200-150-100-500501002008200920102011201220132014201520162017201820192020日元兑美元掉期点欧元兑美元掉期点bps 投资级和高收益利差比较资料来源:Bloomberg, Citi,华创证券截至3月5日,投资级利差收窄1.19bps,高收益利差走阔18.01bps。投资级v.s.高收益级利差 截至3月5日,银行中资美元债利差走阔0.273bps。银行行业表现房地产截至3月5日,房地产中资美元债利差走阔28.702bps。资料来源:Bloomberg, Citi,华创证券资料来源:Bloomberg, Citi,华创证券 房地产企业表现资料来源:Bloomberg,华创证券注:实线代表本周收盘价,虚线代表本周收盘价,YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券本周地产美元债下跌;德信中国、富力地产、弘阳地产等房企债券下跌,华夏幸福、中国恒大、佳兆业等房企个券上涨。以华夏幸福为代表的房企个券下跌以弘阳地产为代表的房企个券上涨03691201234德信中国富力地产阳光城嘉世国际有限公司弘阳地产US TreasuryYTM:%到期期限:年(10)(5)051015202530上周收盘050100150200250300350400450本周收盘YTM:% 城投债表现资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率本周投资级城投债小幅下跌;重庆能投、云南城建、云南投资跌幅较大,昆明产业开发、宜宾丝丽雅、济南高新等涨幅较大。惠誉评级A-级以上城投收益率波动较大的城投一览YTM:%0.01.02.03.04.00246810本周收盘上周收盘YTM:%到期期限:年US Treasu