业绩环比改善，吨盈利有望持续上行

太阳纸业发布2020年业绩快报，全年实现营收215.7亿元，同比下滑5.2%；实现归母净利润19.7亿元，同比下降9.5%。其中Q4单季实现营收59.3亿元，同比下降6.8%；实现归母净利润5.9亿元，同比下降15.2%。业绩符合预期，环比改善趋势明显。四季度业绩环比改善，随着Q4纸价提价逐步落地，未来吨盈利有望逐步上行。浆价带动纸价上行，吨盈利有望持续提升。公司老挝林浆纸一体化项目已建成进入收获期，40万吨再生纤维浆板生产线已经在2019年度投入运营，公司纸浆自给率不断提升，对原材料的掌控能力不断增强，成本控制力强劲。预计2021年公司业绩将逐步回暖。维持“买入”评级。