销量持续稳健增长，24Q1单吨盈利环比改善

明泰铝业年度及一季度报告总结

营收与利润表现

• 2023年：明泰铝业全年营收264.42亿元，同比下降4.82%；归母净利润13.47亿元，同比下降15.71%；扣非归母净利润10.5亿元，同比下降16.31%。
• 2024Q1：季度营收71.85亿元，同比增长17.92%；归母净利润3.62亿元，同比增长2.35%；扣非归母净利润2.67亿元，同比下降3.39%。

销量增长

• 自2023Q3以来，公司收入增速回正，销量持续增加。
• 季度间，铝加工产品销量（含铝板带箔及铝型材）逐季度递增，2023Q1至2024Q1分别增长3.8%、-2.9%、5.6%、20.5%、15.9%。

单吨盈利与成本控制

• 2024Q1单吨盈利环比提升。
• 公司通过《2024年限制性股票激励计划》提高员工积极性，以支持业务可持续发展。

经营现金流与成本结构

• 2023年经营现金流大幅改善，但毛利率有所承压。
• 2024Q1毛利率为11.04%，相比上一季度有所下降。

投资建议与风险提示

• 预测：预计公司2024-2026年的营收和归母净利润分别为291.97、326.02、370.15亿元和14.44、16.00、18.63亿元。
• 估值：基于4月26日收盘价，PE分别为10.98、9.91、8.51倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险：宏观经济波动、行业竞争加剧、下游需求波动。