产能扩张，渠道为王，零售龙头开启成长新征程

东鹏控股（003012.SZ）是一家建筑瓷砖及卫生洁具零售龙头，2020H1实现归母净利润2.72-4.31亿元，同比增长17%-85%，业绩修复显著。随着地产竣工端的修复以及二手房市场交易的活跃，公司零售端修复迹象显著。此外，公司工程端持续发力，拓展战略大客户，借助庞大的经销网络拓展中小微工程业务并为经销商赋能，渠道优势突出。预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.02、11.79和14.35亿元，对应EPS分别为0.77、1.01、1.22元，对应PE分别为26、20、16倍；首次覆盖给予“买入”评级。