2022年年报&2023年一季报点评：1Q23业绩翻倍增长超预期；全年盈利能力有望提升

公司年度与季度业绩总结

公司简介与财务表现

• 2022年与2023年第一季度：公司连续两年实现了稳定的营收增长，其中2022全年营收达到10.3亿元人民币，同比增长47.9%；归母净利润为2.5亿元，同比增长40.5%；扣非归母净利润为2.5亿元，同比增长52.6%。2023年第一季度，公司继续展现出强劲的增长势头，实现营收3.3亿元，同比增长56.1%；归母净利润0.84亿元，同比增长106.7%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长95.9%。

业绩驱动因素

• 下游需求旺盛：公司业绩的快速增长主要得益于下游市场需求的强劲增长，导致订单数量大幅增加。
• 产品结构调整：通过优化产品结构，提高了产品的利润率，从而推动了盈利能力的提升。

具体财务指标分析

• 2022年第四季度：单季度营收同比增长71.4%，归母净利润同比增长40.1%。
• 2023年第一季度：毛利率同比提升3.2个百分点至37.2%，净利率同比提升6.2个百分点至25.2%。这表明随着2023年一季度镍价趋于合理化以及产品结构的调整，公司的盈利能力显著提升。

产品线表现

• 高温合金：产品量价齐升，特别是铸造高温合金和变形高温合金的营收分别增长63.2%和62.2%，单位售价也分别增长15.9%和27.3%。然而，尽管单位售价上升，整体毛利率有所下降，主要受产品结构变化（特种产品占比提升）和民品价格上涨的影响。

产能与战略布局

• 产能扩张：公司正在积极扩大产能，截至2022年底，固定资产同比增长96%，主要用于新增1000吨高温合金产能的投产和相关设备的采购与安装调试。
• 聚焦主业：第一大客户销售额同比增长67.9%，反映公司持续专注于航空发动机等“两机”领域的业务发展。
• 产业链延伸：公司通过内部研发和外部合作，积极向产业链下游的机加工领域延伸，增强综合竞争力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司在高温合金领域的核心地位、长期受益于“两机”和能源行业高景气度的趋势，以及公司积极的业务拓展策略，我们预计公司未来三年的归母净利润分别为3.5亿、5.0亿和7.2亿元，对应PE为38x、27x和19x。因此，维持对公司“推荐”的评级。
• 风险提示：公司面临下游需求不及预期、业务拓展进度低于预期、以及原材料价格波动等潜在风险。

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