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澳优(1717.HK)是一家专注于羊奶粉和牛奶粉的公司。在2020年,由于渠道窜货问题,公司羊奶粉收入增速放缓。然而,公司已经采取了一系列措施,包括去库存、产品加内码和经销商体系调整等,以保持经销商年底低库存,2021年轻装上阵。预计Q4公司羊奶粉出货端收入同比略下降,基本面降至最低点。但是,终端动销从Q3开始恢复,预计Q4趋势保持,渠道信心逐步恢复,预计2021年公司羊奶粉将恢复至以往较快增长趋势。同时,预计Q4牛奶粉保持高速成长。因此,我们仍然对澳优经历2020年渠道和组织调整后的整体复苏保持信心,保持买入评级。