羊奶粉恢复仍在途，曙光就在不远处

澳优(1717.HK)是一家专注于羊奶粉和牛奶粉的公司。在2020年，由于渠道窜货问题，公司羊奶粉收入增速放缓。然而，公司已经采取了一系列措施，包括去库存、产品加内码和经销商体系调整等，以保持经销商年底低库存，2021年轻装上阵。预计Q4公司羊奶粉出货端收入同比略下降，基本面降至最低点。但是，终端动销从Q3开始恢复，预计Q4趋势保持，渠道信心逐步恢复，预计2021年公司羊奶粉将恢复至以往较快增长趋势。同时，预计Q4牛奶粉保持高速成长。因此，我们仍然对澳优经历2020年渠道和组织调整后的整体复苏保持信心，保持买入评级。