总量“创”辩第10期：疫情修正复苏斜率，资产价格将做何反应？

疫情修正复苏斜率，资产价格将如何反应？疫情主要影响消费，预计今年一季度GDP增速在5.7%-5.9%之间，略低于去年四季度。经济明确了利率走势，预计2020年12月到2021年3月之间由于PPI仍在低位+疫情冲击工增微回落，名义利率出现回落；预计3月到5月由于PPI快速冲高+工增微回升，名义利率仍有冲高风险。股债的极端估值暗示着股市开始接近拐点，拐点何时出现看什么催化剂？是无风险利率。预计3月前利率微落平稳，一定程度上呵护了股票使其可以继续“贵”，春季躁动是也；预计3月开始利率仍有冲高风险（PPI是否超预期、出口是否超预期、政策春节后是否微收紧、或利率债供给第一个月度高峰），利率走高会进一步促使ERP走低破位，意味着春节后的股票就很难更贵，那么指数调整风险就要值得警惕，顺“景气度”的结构投资主线更值得重视。