业绩增长符合预期，手机+车载CIS前景可期

韦尔股份发布2020年度业绩预增公告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加19.84亿元到24.84亿元，同比增加426.17%到533.55%。预计公司2020年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加16.66亿元到21.66亿元，同比增加498.44%到648.05%。公司业绩增长符合预期，主要受益于手机+车载CIS前景可期。随着车联网、智能汽车、自动驾驶等应用的逐步普及，车载摄像头的数量迅速增加，车载CIS市场将成为下游增速较快的细分领域。受益汽车智能化，车载CIS市场有望持续增长。公司拥有包括LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel®近红外和超低光技术、高动态范围图像（HDR）技术等技术积累，有望持续推出具有竞争力的产品，受益车载CIS需求增长，该业务板块将为公司提供额外成长动能。我们预计公司2020年~2022年收入分别为197.82亿元、227.28亿元、255.72亿元，归母净利润分别为23.15亿元、29.08亿元、38.6亿元，对应PE分别为30.2、25.3、19.5倍。我们看好公司长期发展，维持买入-A评级。