销售稳步增长，核心城市拿地占九成

华润置地2020年全年销售额同比增长18%，达到2851亿元，完成销售目标的109%。公司保持一二线城市拿地力度，全年新增土地储备1492万平米，新增权益GFA为1196万平米，对应权益比例为80%。公司有序补充土地储备，全年新增土地款项占销售金额的比例为48%。公司在一二线及强三线城市拿地占比达到90%。预计2021/2022年投资物业收益为151/174亿元，同比增长16%/15%。公司维持“买入”评级，目标价48.00港元，对应2020/2021年PE为12/11倍，较现价有55%的上升空间，2020E股息收益率为4.5%。