A股策略：政策拐点+中报期，坚持主线配置

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共14页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 政策拐点+中报期，坚持主线配置 ——A股策略 证券研究报告-A股策略 发布日期：2020年08月01日 相关研究 1 《策略报告：经济政策将回归常态，坚持主线配置-事件点评》 2020-07-31 2 《策略报告：震荡市军工估值领涨，短线周期估值更具弹性-A股估值周报》 2020-07-29 3 《策略报告：短期天气影响显著，抑制景气度回升-行业景气度周报》 2020-07-28 4 《策略报告：风险推动再定价，关注内循环经济-A股策略》 2020-07-26 5 《策略报告：精选层推进放缓，下周开市在即-新三板精选层与IPO周跟踪》 2020-07-24 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 中报期、政治局会议、金价 仓位建议 6成 短线推荐板块 半导体、券商、食品饮料、医药、通信、有色金属、国防军工 中长线推荐板块 金融、贵金属、消费蓝筹、国防军工和优质成长股 投资要点:  “牛市”预期上升，量能维持万亿高位 7月A股总体冲高回落，波动率中枢如期放大。尤其月初A股快速上行，补涨行情显著，带动市场乐观情绪扩散，出现“牛市”预期；中旬中美关系生变，A股涨势戛然而止，但利空很快消化，下旬A股企稳后震荡运行。7月国防军工和有色金属表现出色，量能基本维持在万亿元以上，资金情绪较好。  基本面延续复苏，8月关注中报期行情1-6月工业企业利润增速持续回升，食品和医药等行业复苏较快。2019年以来业绩驱动解释力显著上升。在2020年疫情影响、政策预期边际收紧、前期估值分化较为严重的背景下，今年8月中报期内业绩驱动力有望继续增强。  7月重磅政治局会议定调8月政策料将回归常态 7月末政治局会议表明，预计下半年政策回归常态，宽松政策边际或有收紧；扩大内需为主要目标，国内大循环为战略重心，新基建、区域建设等将成为施政重点。  美元指数延续颓势，8月金价值得期待 7月美元指数表现低迷，金价月末一度突破200美元/盎司。8月中国需求复苏渐进到位情况下，外盘风险升高，通胀预期继续上升，8月继续看好金价表现。  策略建议：政策拐点+中报期，坚持主线配置 8月A股将继续在风险释放和积聚中显现韧劲；政治局会议意味着8月国内政策将进一步回归常态，中报期内需要更加重视业绩驱动作用；美股科技股有望在8月再度反弹，科技板块继续成为配置重点方向。我们建议8月总体保持6成仓位，择时调整仓位，坚持“消费+医药+科技”主线配置，短线推荐关注半导体、券商、食品饮料、医药、通信、有色金属、国防军工等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、基建、消费蓝筹、国防军工和优质成长股等。 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共14页 内容目录 1. 7月A股表现回顾：“牛市”预期上升，量能维持万亿高位 ............................... 3 1.1. 7月A股综述：A股冲高回落，“牛市”预期上升 .................................................................... 3 1.2. 7月国防军工领涨，量能维持万亿高位 .................................................................................. 3 1.3. 北水买入电子和新能源，医药主题ETF热度较高................................................................. 4 2. A股行情分析：政策拐点影响下的中报期行情.................................................. 6 2.1. 基本面延续复苏，8月关注中报期行情 ................................................................................. 6 2.2. 7月重磅政治局会议定调8月政策料将回归常态 ................................................................... 8 2.3. 美元指数延续颓势，8月金价值得期待 ............................................................................... 10 3. 策略建议：政策拐点+中报期，坚持主线配置 ................................................ 12 图表目录 图 1：7月A股（除科创板外）个股涨跌幅分布 ..................................................................... 3 图 2：7月中信一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................ 3 图 3：两市成交金额变化 .......................................................................................................... 3 图 4 通过历年比较来看疫情后企业利润明显持续修复 ............................................................ 7 图 5 近年来中报期沪指压力越来越大 ...................................................................................... 7 图 6 7月美元指数颓势明显 .................................................................................................... 11 图 7 金价表现强劲 ................................................................................................................. 11 表 1：7月A股主要指数涨跌幅表现 ....................................................................................... 3 表 2：7月A股资金流入和情绪指标变化 ................................................................................ 4 表 3 7月主力资金净流入居前行业 ........................................................................................... 5 表 4 7月成交最活跃的行业 ...................................................................................................... 5 表 5 7月北向资金净流入居前行业 ........................................................................................... 5 表 6 7月融资净买入居前行业 .................................................................................................. 5 表 7 7月融券净卖出居前行业 .................................................................................................. 5 表 8 7月份额规模扩张居前ETF .............................................................................................. 5 表 9：工业企业净利润分行业表现 ........................................................................................... 6 表 10：1-6月工业企业各主要经济指标表现一览..................................................................... 7 表 12：历年中报期（8月）一级行业业绩和行情表现 ............................................................ 8 表 13 本次重磅会议涉及的八大要点 ........................................................................................ 9 表 14：7月大类资产表现一览 ............................................................................................... 12 mRqMnPzRwObRcM6MoMpPoMnNlOnNyQlOnMtQ6MpOrPNZmOyQMYmPyQ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3