贵金属月报：美元存反弹动力，金银仍处于调整格局

贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 14  最近美联储调整货币政策执行框架，这将提升美国未来通胀和货币政策宽松预期，预计美元指数的长期走势将继续震荡下行，我们长期看好贵金属价格的观点保持不变。  美国第二波疫情趋势回落叠加新冠疫苗取得进展，以及美国经济数据好于预期，增强了市场对经济稳步复苏的乐观预期。从资金流向来看，结合近期美国经济数据的好转，短期美元指数大概会反弹，将压制贵金属价格走势。  我们认为贵金属仍处于阶段性调整格局。预计近一个月COMEX期金主要波动区间在1800-1950美元/盎司之间、COMEX期银的主要波动区间在23-28美元/盎司之间。 投资策略建议：金银阶段性逢高沽空 风险因素：美国经济复苏差于预期、大规模的刺激政策推出 2020年9月3日 星期四 美元存反弹动力 金银仍处于调整格局 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 目录 一、贵金属行情回顾 ...................................................................................................................... 4 二、贵金属价格影响因素分析 ...................................................................................................... 5 1、 美国经济数据好转，复苏预期增强 ..................................................................... 5 2、 美元指数短期反弹概率大 ..................................................................................... 5 3、 美联储调整货币政策执行框架的影响 ................................................................. 6 三、市场结构及资金流向分析 ...................................................................................................... 8 1、 金银比价变化 ......................................................................................................... 8 2、 黄金原油比价变化 ................................................................................................. 8 3、 期现及跨期价差变化 ............................................................................................. 9 4、 贵金属库存变化 ................................................................................................... 10 5、 金银ETF持仓分析 ............................................................................................... 11 6、 CFTC持仓变化 ...................................................................................................... 12 四、行情展望及操作策略： ........................................................................................................ 13 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 图表目录 图表1 近5年SHFE金银价格走势 ............................................................................................. 4 图表2近5年COMEX金银价格走势 ......................................................................................... 4 图表3 金价与美元指数走势变化 ................................................................................................. 4 图表4金价与美债利率走势变化 .................................................................................................. 4 图表5 金价与VIX指数负变化 .................................................................................................... 6 图表6美元指数与美元指数净头寸变化 ...................................................................................... 6 图表7主要经济体GDP增速变化 ................................................................................................ 7 图表8 全球主要经济体经济意外指数 ......................................................................................... 7 图表9美国ISM制造业PMI增速变化 ........................................................................................ 7 图表10欧元区制造业PMI增速变化 ........................................................................................... 7 图表11美国就业情况变化 ............................................................................................................ 7 图表12主要经济体CPI变化 ....................................................................................................... 7 图表13 COMEX金银比价变化 .................................................................................................... 8 图表14 沪期金银比价变化 ........................................................................................................... 8 图表15 原油/黄金比价变化 .......................................................................................................... 9 图表16 金价与油价走势对比 ....................................................................................................... 9 图表17 沪期金与沪金T+D价差变化 ......................................................................................... 9 图表18沪期银与沪银T+D价差变化 .......................................................................................... 9 图表20 COMEX黄金库存变化 .................................................................................................. 10 图表21 COMEX白银库存变化 .................................................................................................. 10 图表22 上海黄金交易所白银库存变化 ..................................................................................... 11 图表23 上海期货交易所白银库存变化 ..................................................................................... 11 图表25 黄金ETF持仓变化 ........................................................................................................ 12 图表26 白银ETF持仓变化 ........................................................................................................ 12 图表27 CFTC黄金净多头持仓变化 .......................................................................