投资策略：科创牛：科创50成分权重如何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年08月04日 投资策略 科创牛：科创50成分权重如何？ 一、科创50权重分布如何？本文采用中证指数公司披露的科创50成分股权重数据加以分析。1）行业层面：科创50权重集中于计算机、电子、医药生物和机械设备四大行业。计算机、电子、医药生物和机械设备权重居前，分别达到26.2%、25.1%、20.6%和17.5%，累计权重占比高达89.4%。2）科创主题层面：科创50权重集中分布于新一代信息技术产业。从科创主题分布看，约6成指数权重集中于新一代信息技术产业，其余三个主题方向生物产业、新材料产业和高端设备制造业权重分别为22.3%、12.3%和5.2%，尚有三个主题方向未覆盖。3）个股层面：个股权重高度集中，金山办公权重居首。第一大权重股金山办公权重已经突破10%，前3、5、10大权重股权重占比已分别达到24.02%、32.53%和51.70%，前20大权重股占比更超越7成，权重分布高度集中。未来伴随中芯国际等科创巨头加盟科创50指数，更多成分股流通市值占比也有望突破10%上限，成分股集中度有望继续提升。 二、科创50代表性如何？首先，科创50高度覆盖科创板股本与市值，流通盘代表性凸显。科创50指数成分股总股本、自由流通股本覆盖度分别达到42.30%和52.93%；同时，其总市值、自由流通市值覆盖度也分别达到35.75和48.56%。考虑到科创50成分股数目占比仅约为35%，上述比例已经明显占优。此外，结合总量和流通量覆盖度看，科创50对可流通筹码的覆盖度明显提升，体现了科创50对科创板流通盘良好代表性。其次，科创50集中覆盖科创板重仓领域优质标的，市值行业、主题分布全面对标板块整体。约8成个股来自科创板集中分布的前四大行业，而且全部50只标的全部来自科创板前四大主题领域。同时，科创50市值集中分布于前四大行业，市值占比高达92%，与同期科创板的89%相差无几。此外，科创50市值分布与科创板基本一致，前三大主题市值占比分别达到96%和94%。最后，科创50业绩代表性明显，业绩增速占优。据2020Q1财报数据，科创50成分股总贡献约45.74%的科创板营收，而且净利润角板块贡献占比也达到85.53%。此外， 2019年科创50成分股整体研发投入的营收占比约6.7%，明显低于科创板整体的9.8% ，而科创50的整体业绩增速却达到29.2%，成功跑赢科创板整体的26.7%，科创50用更低的研发投入获得了更高的业绩增速，体现出更高的投入产出性价比。 总体而言，科创50指数权重高度集中，聚焦计算机、电子、医药生物和机械设备四大行业优质标的，而且在股本、市值、行业、主题和业绩上均体现了对科创板的良好代表性，有望成为优质科创的风向标。未来伴随科创板基金、科创50指数基金的陆续上市，更多资金有望对科创板形成定向“浇灌”，继续看好科创板行情开启。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、海外超期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：科创板：伟大从“泡沫”中诞生》2020-08-03 2、《投资策略：8月配臵建议&金股推荐》2020-08-02 3、《投资策略：8月：科创主战场——A股市场策略月报》2020-08-02 4、《投资策略：ROE-PB框架如何率先挖掘风电板块投资机会？》2020-08-01 5、《投资策略：科创板基金再扩容，两融续创新高——科创板周监控第23期》2020-08-01 2020年08月04日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、科创50权重分布如何？ ................................................................................................................................... 3 二、科创50代表性如何？ ....................................................................................................................................... 6 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：科创50权重中证行业分布统计结果与中证公司披露结果对比 ........................................................................ 3 图表2：科创50成分股行业权重分布 ....................................................................................................................... 3 图表3：科创50成分股细分行业权重分布 ................................................................................................................ 3 图表4：科创50成分股科创主题权重分布 ................................................................................................................ 4 图表5：科创50成分股科创细分主题权重分布 ......................................................................................................... 4 图表6：科创50指数成分股权重分布 ....................................................................................................................... 4 图表7：科创50成分股权重分布（截至08.03） ....................................................................................................... 5 图表8：科创50成分股股本板块占比 ....................................................................................................................... 6 图表9：科创50成分股市值规模板块占比 ................................................................................................................ 6 图表10：科创50指数成分股行业分布 ..................................................................................................................... 7 图表11：科创50指数成分股科创主题分布 .............................................................................................................. 7 图表12：科创50指数市值行业分布（亿元） ........................................................................................................... 7 图表13：科创50指数市值科创分布（亿元） ........................................................................................................... 7 图表14：科创50成分股营收与盈利贡献占比 ........................................................................................................... 8 图表15：研发投入营收占比与业绩增速：科创50 VS 科创板 .................................................................................... 8 pOoQnQrMtMoQvNrPnPpOqR8OaObRmOqQsQmMfQqQwOiNoOrN7NmOmOuOpOoMvPoNpR 2020年08月04日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、科创50权重分布如何？ 关于统计口径：根据科创50指数编制规则，科创50指数采用流通市值占比确定成分股权重，且个股权重存在10%上限，前5大成分股也存在40%权重上限。但是此处的权重上限仅在定期调整时进行技术调整，而对调整间隔期由于股价波动导致的权重波动，不进行额外调整。因而，目前中证指数公司披露的成分股权重名单（8月3日版本）中存在权重超10%的金山办公（权重12.68%）。此外，结合中证公司披露的科创50中证行业权重分布看，当前披露的成分股权重的行业统计结果与之基本一致。因此，本文将采用此口径对科创50成分股权重分布加以分析。 图表1：科创50权重中证行业分布统计结果与中证公司披露结果对比 资料来源：wind，国盛证券研究所 科创50权重集中于计算机、电子、医药生物和机械设备四大行业。根据中证公司披露的科创50成分股权重，科创50权重高度集中，其中计算机、电子、医药生物和机械设备权重居前，分别达到26.2%、25.1%、20.6%和17.5%，累计权重占比高达89.4%。进一步从细分行业看，计算机应用、半导体、医疗器械、专用设备和运输设备权重居前，分别达到25.4%、16.4%、14.1%、8.9%和5.9%，前五大细分行业累计权重也达到了70.6%。 图表2：科创50成分股行业权重分布 图表3：科创50成分股细分行业权重分布 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 56.0% 21.5% 9.7% 7.3% 4.1% 1.4% 55.8% 21.4% 9.8% 7.3% 4.2% 1.5% 00.10.20.30.40.50.6信息技术 医药卫生 工业 原材料 电信业务 可选消费 中证指数公司披露结果 科创50指数权重名单统计结果 2