科创50ETF及科创100ETF投资价值分析

证 券 研2023年10月26日 究 报科创50ETF及科创100ETF投资价值分析 告 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 联系人：武文静S1050123070007wuwj1@cfsc.com.cn ▌国家战略支持与企业科技创新双驱动 科创50和科创100是科创板重要的规模指数，分别代表了科创板内大规模及中等规模市值股票的整体表现。2019年7月科创板开市时，首批上市公司只有25家，目前科创板上市公 司已经快速扩容到了562家，总市值达到了6.48万亿，成了“硬科技”企业上市的首选地，成功引导资本市场资金持续投向集成电路、生物医药、新能源等战略新兴领域。 科创板主要服务于面向世界科技前沿、面向经济主战场以及面向国家重大需求的企业，坚守“硬科技”定位。党的十八大明确提出“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置”。科技创新支持政策频出，战略新兴产业在国家战略支持下不断积蓄成长动能。 1、《“温故”：掘金组合年初至今跑赢偏股基金指数11.21%；“知新”：九月31家券商共计推荐240只个股》2023-09-01 2、《“温故”：掘金组合年初至今跑赢偏股基金指数+14.54%;“知 新”：八月41家券商共推荐310只个股》2023-08-01 3、《增配科技硬件和制造，抱团瓦解趋势延续》2023-07-23 相关研究 金融工程研究 截至2023年10月25日，科创板562家上市公司中，专精特新企业299家，占比高达53.20%。2021年以来，针对培育和支持“专精特新”企业的表述及政策密集出台，战略地位不断提升，政策倾斜明显。随着我国经济提质增效、科技不断推进产业转型升级、国产替代日益深化，科创板公司将不断崛起，未来成长空间广，具有较高的活力及成长性。 ▌指数交投活跃，公募基金积极布局相关产品线 2020年科创50指数日均成交金额仅271.32亿元，此后稳步 抬升，2023年达662.88亿元；科创100指数日日均成交金 额也从2020年的15.62亿元大幅抬升至142.54亿元。 当前，科创50指数挂钩ETF产品共10只，合计规模达 1437.97亿元，其中华夏上证科创板50ETF规模高达946.73 亿元，体现了投资者对于科创50指数真金白银的认可。2023 年8月7日，科创100指数正式发布，多家基金公司集中上报相关产品，首批四只科创100ETF在9月6日即宣告成立，在新发基金市场持续低迷的背景下，仍合计吸金近70亿元。 ▌资金借道ETF积极布局 2020年11月16日，首批科创50ETF上市。截至2023年 10月25日，科创50挂钩ETF共10只，基金合计规模突破 1400亿元。近期权益市场大幅调整，但ETF产品市场逆市活 跃，抄底资金借道ETF积极布局相关赛道，科创50净申购金额靠前。 ▌继续看好科创板战略性配置机会 行业分布：重仓电子及医药。科创50指数第一大重仓行业为电子（52.40%），走势和半导体销量增速走势高度一致。随着半导体销售周期见底，叠加信息安全下国内自主可控逻辑明确，科创50有望迎来主升浪。科创100指数第一大权重行业为医药(30.31%)。当前美元指数&美债收益率大幅攀升突破5%关键点位，处于潜在关键拐点期，对应医药或已进入左侧布局阶段。 业绩弹性大，估值处于历史极低位，安全边际高：截至2023 年10月25日，科创50指数PE(TTM)为37.78倍，位于指 数基日以来的2%分位，处于历史极低位，安全边际高，估 值优势凸显。科创100指数经历本轮回调估值同样处于合理 水平。此外，科创50与科创100指数业绩具有明显的高弹性，在历轮股市企稳回升阶段均涨幅靠前。当前wind全a指数ERP已达到历史高位，权益市场下探空间不大，随着股市回暖，科创板相较于其他赛道有望录得更高的回报。 企业研发占比高，盈利预期持续攀升：根据wind分析师一致预测数据，2023年至2025年，科创50及科创100指数 的营收增速及归母净利润将在2022年高基数基础上持续攀升，继续维持高增长。盈利预期持续攀升为指数表现奠定坚实的基础。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 正文目录 1、国家战略支持与企业科技创新双驱动4 2、指数交投活跃，公募基金积极布局相关产品线4 3、资金借道ETF积极布局5 4、继续看好科创板战略性配置机会6 5、风险提示8 图表目录 图表1：指数编制规则4 图表2：科创50指数成交金额5 图表3：科创100指数成交金额5 图表4：指数挂钩ETF一览5 图表5：ETF资金流6 图表6：科创50一级行业7 图表7：科创100一级行业7 图表8：指数净值走势7 图表9：科创50基日来走势7 图表10：科创50营收及增速8 图表11：科创100营收及增速8 1、国家战略支持与企业科技创新双驱动 科创50和科创100是科创板重要的规模指数，分别代表了科创板内大规模及中等规模 市值股票的整体表现。2019年7月科创板开市时，首批上市公司只有25家，目前科创板上 市公司已经快速扩容到了562家，总市值达到了6.48万亿，成了“硬科技”企业上市的首选地，成功引导资本市场资金持续投向集成电路、生物医药、新能源等战略新兴领域。 图表1：指数编制规则 资料来源：wind，华鑫证券研究 科创板主要服务于面向世界科技前沿、面向经济主战场以及面向国家重大需求的企业，坚守“硬科技”定位。党的十八大明确提出“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置”。2021年国家“十四五”规划中强调，我国发展仍然处于重要战略机遇期，新一轮科技革命和产业变革方兴未艾，继续将科技创新放在我国现代化建设全局中的核心地位。2023年4月21日，中央全面深化改革委员会审议通过了《关于强化企业科技创新主体地位的意见》。科技创新支持政策频出，战略新兴产业在国家战略支持下不断积蓄成长动能。 截至2023年10月25日，科创板562家上市公司中，专精特新企业299家，占比高达53.20%。2021年以来，针对培育和支持“专精特新”企业的表述及政策密集出台，战略地位不断提升，政策倾斜明显。随着我国经济提质增效、科技不断推进产业转型升级、国产替代日益深化，科创板公司将不断崛起，未来成长空间广，具有较高的活力及成长性。 2、指数交投活跃，公募基金积极布局相关产品线 2020年科创50指数日均成交金额仅271.32亿元，此后稳步抬升，2023年达662.88 亿元；科创100指数日日均成交金额也从2020年的15.62亿元大幅抬升至142.54亿元。 当前，科创50指数挂钩ETF产品共10只，合计规模达1437.97亿元，其中华夏上证科创板50ETF规模高达946.73亿元，体现了投资者对于科创50指数真金白银的认可。2023年8月7日，科创100指数正式发布，多家基金公司集中上报相关产品，首批四只科创 100ETF在9月6日即宣告成立，在新发基金市场持续低迷的背景下，仍合计吸金近70亿元。 图表2：科创50指数成交金额图表3：科创100指数成交金额 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 图表4：指数挂钩ETF一览 资料来源：wind，华鑫证券研究 3、资金借道ETF积极布局 2020年11月16日，首批科创50ETF上市。截至2023年10月25日，科创50挂钩ETF共10只，基金合计规模突破1400亿元。近期权益市场大幅调整，但ETF产品市场逆市活跃，抄底资金借道ETF积极布局相关赛道，科创50净申购金额靠前。 图表5：ETF资金流 资料来源：wind，华鑫证券研究 4、继续看好科创板战略性配置机会 从指数重仓行业、估值、企业盈利三个方面出发，我们继续看好科创50和科创100的战略性配置机会。 （1）行业分布：重仓电子及医药 科创50指数第一大重仓行业为电子（52.40%），占据指数半壁江山，因此科创50走势和半导体销量增速走势高度一致。随着半导体销售周期见底，叠加信息安全下国内自主可控逻辑明确，科创50有望迎来主升浪。科创100指数第一大权重行业为医药(30.31%)，此外在电子(21.57%%)和机械(15.95%)上同样权重较高。当前美元指数&美债收益率大幅攀升突破5%关键点位，处于潜在关键拐点期，对应医药或已进入左侧布局阶段。 图表6：科创50一级行业图表7：科创100一级行业 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 （2）业绩弹性大，估值处于历史极低位，安全边际高 截至2023年10月25日，科创50指数PE(TTM)为37.78倍，位于指数基日以来的 2%分位，处于历史极低位，安全边际高，估值优势凸显。科创100指数经历本轮回调估值 同样处于合理水平。此外，科创50与科创100指数业绩具有明显的高弹性，在历轮股市企稳回升阶段均涨幅靠前。当前wind全a指数ERP已达到历史高位，权益市场下探空间不大，随着股市回暖，科创板相较于其他赛道有望录得更高的回报。 图表8：指数净值走势图表9：科创50基日来走势 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 （3）企业研发占比高，盈利预期持续攀升 根据wind分析师一致预测数据，2023年至2025年，科创50及科创100指数的营收增速及归母净利润将在2022年高基数基础上持续攀升，继续维持高增长。盈利预期持续攀升为指数表现奠定坚实的基础。 图表10：科创50营收及增速图表11：科创100营收及增速 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 5、风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 ▌量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而