北交所策略专题报告：北证50成分第七次调整，新能源、医药、机械权重位列前三

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2024年06月10日 《四部门开展智能网联汽车上路通行试点，利好北交所智慧交通及汽车电子产业—北交所科技新产业跟踪第二十一期》-2024.6.10 《北交所周观察：2024年100家挂牌新三板，时隔四个月北交所重启上市审核 —北交所策略专题报告》-2024.6.10 《北交所后备军优选系列二，本期可关注天工股份、成电光信等—北交所策略专题报告》-2024.6.6 北证50成分第七次调整，新能源、医药、机械权重位列前三 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  北证50此轮新纳入企业相比利润规模和成长性较优，但同时估值也较高 2024年5月31日新一轮北证50成分调整发布，调入并行科技、阿为特、天纺标、开特股份、卓兆点胶；调出三元基因、德源药业、昆工科技、晶赛科技、海能技术，调整方案于2024年6月17日正式生效。从利润规模角度看，新纳入企业2023年归母净利润规模优于调出企业。开特股份、卓兆点胶、天纺标、阿为特、并行科技，2023年归母净利润分别为11369.64万元、6393.27万元、3593.26万元、2295.42万元、-8049.95万元，扣除并行科技后，纳入企业2023年归母净利润均值为5912.90万元。从成长性角度看，并行科技、开特股份、卓兆点胶、阿为特、天纺标2020-2023年营收复合增速分别为59.31%、33.02%、11.56%、9.31%、-0.85%，纳入企业2020-2023年营收复合增速均值达22.47%，高于调出企业2020-2023年营收复合增速均值10.56pcts。从估值角度来看，截至2024年6月6日，阿为特、天纺标、卓兆点胶、开特股份、并行科技PE TTM分别为82.87X、62.74X、37.62X、13.64X、-43.81X。  北证50前三权重行业，新能源25%、医药15.93%、机械11.21% 本轮纳入行业集中于机械设备，调出企业集中于医药生物行业。新纳入企业包括2家机械设备行业企业、1家计算机企业、1家汽车行业企业和1家社会服务企业；调出企业包括2家医药生物行业企业、1家电力设备行业企业、1家电子行业企业和1家机械设备行业企业。从50行业权重变化来看，基础化工行业权重占比持续下滑，上轮新增美容护理行业权重。截至2023年6月6日，权重占比前五大行业为电力设备、医药生物、机械设备、基础化工和美容护理，权重占比分别为25.03%、15.93%、11.21%、10.19%和9.93%。基础化工行业权重占比持续下滑，权重占比为10.19%，较首轮调整下滑10.69pcts。此外，上轮调整新增美容护理行业权重，占比为9.93%。  北证50指数已接近历史低点，成分企业+权重占比调整导致估值有所失真 截至2024年6月6日，北证50指数为726.77点，与上一轮周期低点743.74相差-16.97点，与历史最低706.57相差20.20点。从估值看角度来看，北证50 PE TTM为29.29X，高于北交所整体PE TTM 53.15%；高于上一轮低点9.52X，高于历史最低点13.78X。北交所整体PE TTM为19.13X，较上一轮低点20.23X下滑了1.10X；与历史最低15.27X相差3.86X。北证50第五轮和第六轮成分调整锦波生物为代表高权重高估值成分股导致市盈率提升，调整当日 PE TTM较前一日分别增长了12.28%和11.73%。第五轮调整：截至2023年12月11日，本轮纳入企业市值均值为35.34亿元，其中康乐卫士市值50.40亿元，权重占比5.00%，仅比5家调出企业权重合计（5.25%）低0.25pcts。第六轮调整：截至2024年3月11日，本轮纳入企业市值均值为58.55亿元，其中锦波生物市值171.43亿元，权重占比9.04%，相较于高于5家调出企业权重合计（5.65%）高3.39pcts。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 新一轮北证50调整，新纳入并行科技等估值较高但成长好 ............................................................................................... 3 2、 化工行业权重占比滑，本轮调出2家医药生物 ..................................................................................................................... 5 3、 北证50指数接近前期低点，估值因权重股调整略有失真 ................................................................................................... 7 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 从利润规模角度看，新纳入企业2023年归母净利润规模优于调出企业（万元） ...................................................... 3 图2： 新纳入企业具备较大的成长性（%） ................................................................................................................................ 4 图3： 从估值角度来看，新进企业PE TTM均值达30.61X（倍） ........................................................................................... 4 图4： 上一轮北证50前五大行业企业数量35家，占比70%（家）........................................................................................ 5 图5： 从行业权重来看，从上一轮北证50前五大行业权重合计72.30%（%） ..................................................................... 6 图6： 从50行业权重变化来看，基础化工行业权重占比持续下滑，新增美容护理行业权重（%） ................................... 6 图7： 北证50指数接近上一轮周期低点（点） .......................................................................................................................... 7 图8： 北交所整体市盈率和市值均值与历史低点接近（亿元） ................................................................................................ 8 图9： 北交所整体市盈率和市值均值低于上一轮低点（亿元） ................................................................................................ 8 图10： 北证50第五轮和第六轮成分调整推动市盈率提升（倍） ............................................................................................ 8 图11： 纳入企业市值均值为35.34亿元（亿元） ....................................................................................................................... 9 图12： 纳入企业中鼎智科技PE TTM达47.12X（倍） ............................................................................................................. 9 图13： 调出企业权重合计5.25%，调入企业康乐卫士权重5.00%（%） .............................................................................. 10 图14： 纳企业市值均值为58.55亿元（亿元） ......................................................................................................................... 11 图15： 除利达尔外，纳入企业PE TTM均值为65.18X（倍） ............................................................................................... 11 图16： 5家调出企业占北证50权重合计5.65%，锦波生物权重占比9.04%（%） ............................................................. 11 表1： 新一轮北证50成分调整发布，调入并行科技、天纺标、阿为特、开特股份、卓兆点胶 .......................................... 3 表2： 本轮纳入行业集中于机械设备，调出企业集中于医药生物行业 .................................................................................... 5 表3： 北证50成分企业前十大权重占比合计51.43% ................................................................................................................ 7 表4： 2023年12月11日，北证50第五轮调整纳入了5家企业 ............................................................................................. 9 表5： 2024年3月11日，北证50纳入了5家企业 .....................