投资策略：科创牛：当前机构科创板配置如何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年07月30日 投资策略 科创牛：当前机构科创板配臵如何？ 1、总体配臵：加速增配，低配依旧。以公募基金重仓股口径统计，2020年二季度科创板持股规模环比大幅增长143.3%，升至230.0亿元，公募基金的科创板配臵节奏持续加速。此外，从板块配臵看，公募基金的科创板配臵比例二季度已升至1.32%，但依旧显著低于科创板的市值占比2.77%，机构低配延续。 2、行业配臵：集中加仓电子行业与新材料产业主题。1）从申万行业分布看，计算机、机械设备、电子和医药生物依旧是公募基金集中重仓行业；二季度电子、机械设备和化工仓位提升居前，而计算机、医药生物和有色金属仓位回落居前。2）从科创主题分布看，公募基金集中配臵新一代信息技术产业；从季度仓位变动看，二季度主要加仓新材料产业，同时高端设备制造产业和新一代信息技术产业减仓居前。总体来看，科创板行业、主题配臵依旧保持高度集中，但持股仓位正在由重仓领域逐步向外拓展，更多景气方向正在获得关注与青睐，未来伴随科创板投研力度的增加，科创板行业和主题配臵有望继续拓展。 3、个股配臵：持股集中度回落，中微公司加仓居首。二季度公募基金第一大重仓股依旧为金山办公，但持股比例已在二季度整体回落，从一季度的52.88%降至40.67%。此外，前5大、前10大和前20大重仓股持股比例均较一季度有所回落。从仓位变动看，中微公司加仓居首，仓位提升9.01%；同时金山办公减仓居前，仓位回落12.22%。 4、未来展望：科创板配臵潜力巨大。今年以来，我们反复强调科技是中长期主线，科技属性较强的创业板也持续获机构超配，公募持股板块仓位屡创新高，以重仓股口径看，2020Q2创业板仓位已达18.63%，显著高于其市值占比11.24%。而科技属性更强的科创板虽已在二季度获加速增配，但低配依旧。此前，我们已在报告（《科创板解禁：机会大于风险》20200708）中指出，制约机构大幅增配的因素主要有两点，其一，机构对科创板标的研究覆盖不足；其二，科创板流通盘规模较小，机构难以集中配臵。 目前，备受市场关注的集中解禁已经落地，科创板公司首发、战配股份的减持也有序展开，短期冲击实际更多体现在市场情绪上，而并未对科创板的投资热情形成明显冲击。未来，伴随科创板流通盘的扩容，以及市场研究覆盖的拓展，制约机构增配的因素正在逐步淡化，机构科创板增配步伐有望再提速。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：为何保持乐观一：外部已非主要矛盾》2020-07-29 2、《投资策略：交易型外资大幅撤离，大进大出有望趋缓》2020-07-28 3、《投资策略：公募基金是“赎旧买新”吗？》2020-07-27 4、《投资策略：珍惜调整，继续看好机构牛、结构牛——A股市场策略周报》2020-07-26 5、《投资策略：没有系统性风险，继续保持乐观——A股市场策略点评》2020-07-24 2020年07月30日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配臵：加速增配，低配依旧 ......................................................................................................................... 3 2、行业配臵：集中加仓电子行业与新材料产业主题 .................................................................................................. 3 3、个股配臵：持股集中度回落，中微公司加仓居首 .................................................................................................. 5 4、未来展望：科创板配臵潜力巨大 ......................................................................................................................... 6 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：2020Q2公募基金重仓股持股市值规模加速提升 ............................................................................................ 3 图表2：2020Q2公募基金对科创板持续低配 ............................................................................................................ 3 图表3：2020Q2科创板申万行业仓位 ...................................................................................................................... 3 图表4：2020Q2科创板申万行业仓位环比变动 ......................................................................................................... 3 图表5：2020Q2科创主题仓位 ................................................................................................................................ 4 图表6：2020Q2科创主题仓位环比变动 ................................................................................................................... 4 图表7：2020Q2科创细分主题仓位 .......................................................................................................................... 4 图表8：2020Q2科创细分主题仓位环比变动 ............................................................................................................ 4 图表9：公募基金对科创板持股集中度 ..................................................................................................................... 5 图表10：公募基金2020Q2前十大重仓股名单 .......................................................................................................... 5 图表11：2020Q2公募基金对科创板加仓前10大个股 .............................................................................................. 6 图表12：2020Q2公募基金科创板减仓前10大个股 .................................................................................................. 6 图表13：2020Q1公募基金低配科创板而超配创业板 ................................................................................................ 6 图表14：2020Q2公募基金继续低配科创板而超配创业板 .......................................................................................... 6 2020年07月30日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1、总体配臵：加速增配，低配依旧 公募基金配臵加速，但科创板继续低配。以公募基金重仓股口径统计，2020年二季度科创板持股规模环比大幅增长143.3%，升至230.0亿元，公募基金的科创板配臵节奏持续加速。此外，从板块配臵看，公募基金的科创板配臵比例二季度已升至1.32%，但依旧显著低于科创板的市值占比2.77%，机构低配延续。 图表1：2020Q2公募基金重仓股持股市值规模加速提升 图表2：2020Q2公募基金对科创板持续低配 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 2、行业配臵：集中加仓电子行业与新材料产业主题 电子加仓居首，计算机减仓居前。从申万行业的科创板持股仓位看，计算机、机械设备、电子和医药生物依旧是公募基金集中重仓行业，持股占比分别为53.58%、15.56%、15.08%和13.81%。此外，从行业仓位季度调整看，电子、机械设备和化工仓位提升居前，分别提升5.45%、3.08%和0.90%，而计算机、医药生物和有色金属仓位回落居前，分别下降7.78%、1.06%和0.59%。 图表3：2020Q2科创板申万行业仓位 图表4：2020Q2科创板申万行业仓位环比变动 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 0204060801001201401600501001502002502020Q12020Q2公募基金重仓市值：科创板（亿元，左轴） 持股规模增速（%，右轴） 0.000.501.001.502.002.503.002020Q12020Q2公募基金板块仓位：科创板（%） A股板块市值分布：科创板（%） 0102030405060计算机 机械设备 电子 医药生物 化工 有色金属 通信 食品饮料 电气设备 公用事业 国防军工 农林牧渔 钢铁 公募基金重仓市值行业仓位：2020Q2 -10-8-6-4-202468电子 机械设备 化工 食品饮料 通信 农林牧渔 公用事业 有色金属 医药生物 计算机 仓位环比变动（%，左轴） 2020年07月30日 P.4