贵金属周报：经济在好转 白银或偏强

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2020年7月12日星期日 南华期货研究所 薛娜 投资咨询从业资格号： Z0011417 贵金属分析师 0571-89727545 xuena@nawaa.com 摘要 ⚫ 上周公布的美国经济数据有较多大幅好于预期，虽然美国新增确诊屡创新高，但经济数据较好，纳指也在屡创新高，道指受影响震荡。国内经济数据也较好，A股继续火爆。中美经济都有好转的态势，SPDR黄金ETF上周先增后小幅减持。 ⚫ 本周继续关注中美经济数据，预计数据可能较好，纳指和A股或延续强势，黄金短期或震荡小幅上涨，白银预计本周震荡偏强。 经济在好转 白银或偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2020年7月12日南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周震荡小幅上涨，本周或将继续震荡小幅上涨，但预计上涨动能不及白银。 图1：COMEX黄金主力合约技术分析 资料来源：博易大师 南华研究 COMEX白银上周震荡上涨，本周或将延续震荡上涨，建议买入持有。 图2：COMEX白银主力合约技术分析 资料来源：博易大师 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2020年7月12日南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为本周美国将要公布的重要经济数据，其中零售销售比较重要，可能对市场影响较大，预期值不高，实际值可能好于预期，短期或将利空黄金。 表1：本周公布的美国主要经济数据（北京时间） 公布指标 周期 公布时间 预期值 前值 CPI 同比 Jun 07/14/2020 20:30 0.60% 0.10% 设备使用率 Jun 07/15/2020 21:15 67.70% 64.80% 工业产值(月环比) Jun 07/15/2020 21:15 4.30% 1.40% 零售销售月环比 Jun 07/16/2020 20:30 5.00% 17.70% 首次失业人数 11-Jul 07/16/2020 20:30 1250k 1314k NAHB住宅市场指数 Jul 07/16/2020 22:00 60 58 建筑许可 Jun 07/17/2020 20:30 1300k 1220k 新宅开工指数 Jun 07/17/2020 20:30 1178k 974k 密歇根大学信心 Jul P 07/17/2020 22:00 79 78.1 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF:SPDR黄金ETF先增后少量减持 伦敦黄金上周上涨1.28%，但期货只上涨了0.83%，SPDR黄金ETF持仓增加了0.75%，其中增持来自于上周二、周三，而周四、周五有少量的减持。机构目前对黄金后市有分歧。 伦敦白银上周上涨了3.88%，涨幅远比黄金大，主要是疫情好转的预期下白银有补涨的需求。 图3、SPDR黄金ETF小幅增持 图4、白银ETF持仓上周上涨 料来源：Bloomberg 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 1400145015001550160016501700175018001850250000002700000029000000310000003300000035000000370000003900000041000000SPDR黄金持仓伦敦黄金现货价格1011121314151617181920500000000550000000600000000650000000700000000750000000800000000850000000ETF白银持仓伦敦白银现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2020年7月12日南华研究 贵金属周报 表2：黄金白银ETF上周持仓增减幅度及国际现货价格涨跌幅% 最新价 上周变动（%） 年至今变动(%) SPDR黄金持仓 1200.449429 0.75 34.39 COMEX黄金库存（盎司） 33519286.57 3.31 285.32 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） 1798.7 1.28 18.55 COMEX黄金价格（美元/盎司） 1801.8 0.83 18.54 白银ETF持仓合计 25447.96181 2.07 34.83 COMEX白银库存（盎司） 324985261.9 0.43 2.47 伦敦白银现货价格（美元/盎司） 18.7202 3.88 4.86 COMEX白银价格（美元/盎司） 19.08 4.49 6.59 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：经济数据较好 白银或相对较强 有较多数据好于预期 表3：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 Markit美国服务业采购经理指数 Jun F 46.9 47.9 46.7 -- ISM非制造业指数 Jun 50.2 57.1 45.4 -- JOLTS职位空缺 May 4500 5397 5046 4996 首次失业人数 4-Jul 1375k 1314k 1427k 1413k 持续领取失业救济人数 27-Jun 18800k 18062k 19290k 18760k PPI最终需求 同比 Jun -0.20% -0.80% -0.80% -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的经济数据中，职位空缺、PMI等均大幅好于预期，虽然美国新增确诊屡创新高，但经济数据普遍受到的影响比市场担忧的更小。 纳指屡创新高 表4：上周美国金融市场表现(资产以美元计价) 最新价 上周涨跌幅(%) 年至今涨跌幅(%) 美元指数 96.656 -0.51 0.13 2年期国债收益率 0.156 0 -142 10年期国债收益率 0.6512 -2 -127 标准普尔500指数 3185.04 1.76 -1.42 道琼斯指数 26075.3 0.96 -8.63 纳斯达克综合指数 10617.44 4.01 18.33 标普500金融行业指数 389.97 2.15 -23.74 SP500波动率指数 27.29 -1.41 98.04 CRB指数 141.5191 0.66 -23.83 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2020年7月12日南华研究 贵金属周报 上周美元指数下跌0.51%，纳指屡创新高上涨4%，道指震荡，标普500指数涨幅居中，显示出虽然经济数据好于预期，但新增确诊屡创新高对股市还是有影响的，纳指被认为受疫情影响较小，所以涨幅更大。波动率下降，市场担忧情绪不强，所以黄金涨幅也不大。CRB指数小幅上涨0.66%。 总结 上周公布的美国经济数据中有较多大幅好于预期，延续了此前疫情对经济数据影响没有市场担忧那么大的态势，但新增确诊屡创新高对市场还是有影响的，纳指受疫情影响小所以涨幅更大，道指震荡。 上周美国对中国小摩擦还是有的，但中美第一阶段协议还在执行中，中美关系对市场的影响不大。 本周关注零售销售数据，若大幅好于预期，可能短期对黄金利空，对白银影响可能较小，因疫情好转白银的工业需求将上升。 中国：A股涨势或延续 对金银影响不大 以下为本周将要公布的国内重要经济数据，其中二季度GDP比较重要，可能对国内A股市场产生较大影响，预期值较低，预计实际可能会好于预期，或将利多A股。 表5：本周将公布的中国主要经济数据（北京时间） 公布指标 周期 公布时间 预期值 前值 出口同比 Jun 07/14/2020 -2.00% -3.30% 进口同比 Jun 07/14/2020 -9.00% -16.70% 工业产值 同比 Jun 07/16/2020 10:00 4.80% 4.40% GDP 同比 2Q 07/16/2020 10:00 2.20% -6.80% 零售销售额同比 Jun 07/16/2020 10:00 0.50% -2.80% 社会消费品零售 Jun 07/16/2020 10:00 -11.00% -13.50% 固定资产除农村年迄今同比 Jun 07/16/2020 10:00 -3.40% -6.30% 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的数据显示，总融资人民币大幅高于预期，PPI也好于预期，显示国内经济还是在显著好转的。 表6：上周公布的中国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 外汇储备 Jun $3118.50b $3112.33b $3101.69b -- PPI同比 Jun -3.20% -3.00% -3.70% -- CPI 同比 Jun 2.50% 2.50% 2.40% -- 货币供应M0年同比 Jun 9.10% 9.50% 9.50% -- 货币供应M1年同比 Jun 7.00% 6.50% 6.80% -- 货币供应M2同比 Jun 11.10% 11.10% 11.10% -- 新增人民币贷款CNY Jun 1800.0b 1810.0b 1480.0b 1482.1b 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2020年7月12日南华研究 贵金属周报 总融资人民币 Jun 3050.0b 3430.0b 3190.0b 3190.7b 资料来源：Bloomberg 南华研究 股指大涨 表7：上周中国市场监测 最新价 上周涨跌幅(%) 年至今(%) 沪金活跃合约 401.88 0.33 15.66 沪银活跃合约 4450 1.69 0.09 美元兑人民币 6.9994 -0.95 0.52 沪深300指数 4753.13 7.55 16.03 上证50指数 3351.78 6.10 9.42 中证500指数 6676.438 10.33 26.74 10年期国债收益率 3.024 13 -11 资料来源：Wind Bloomberg 南华研究 上周国内A股市场比较火爆，主要股指继续大幅上涨，其中中证500涨幅居前。10年期国债收益率上升13个基点，主要因股市与债市的跷跷板效益。 上周人民币兑美元升值0.95%，主要因A股火爆，吸引资金流入市场。上周国内黄金震荡白银上涨，与外盘基本一致，主要因经济数据较好白银的工业需求预计也将较好。 本周主要关注国内经济数据，若持续好于预期，则A股或将继续上涨。预计本周A股上涨趋势将延续，人民币兑美元可能震荡升值，小幅利空国内金银。 欧洲：市场相对较弱 对金银影响不大 表8：上周欧洲市场监测(资产以欧元计价) 最新价 上周涨跌幅（%） 年度至今（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 3296.22 0.06 -11.99 德国DAX30指数 12633.71 0.84 -4.64 法国CAC40指数 4970.48 -0.73 -16.85 意大利富时MIB指数 7321.1 -1.11 -23.33 西班牙IBEX35指数 19767.6 0.21 -15.91 英国富时100指数（GBP） 6095.41 -1.01 -19.19 10年期国债收益率（基点） 德国 -0.465 -3 -28 法国 -0.138 -3 -26 意大利 1.226 -3 -19 西班牙 0.413 -3 -6 希腊 1.208 5 -26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2020年7月12日南华研究 贵金属周报 英国 0.153 -3 -66 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周欧洲市场相比美国和中国市场表现相对较弱，可能因经济复苏预期不强。对金银影响不大，本周继续关注美国和中国市场。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所