贵金属周报：关注经济 金银或震荡偏强

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年1月12日星期一 南华期货研究所 薛娜 贵金属分析师 0571-87839261 xuena@nawaa.com 摘要  上周美国经济数据普遍不及预期，但就业数据强劲，美股震荡，美元美债受避险推动继续强势上涨。欧洲市场分化严重，避险情绪浓厚。SPDR黄金ETF上周持仓有增有减，显示市场分歧较大。黄金白银上周均有所上涨。  本周继续关注美国经济数据，短期金银或仍有上涨空间，上方压力位1250和17，未来随着美国经济复苏，压力位上方或仍面临压力。 关注经济 金银或震荡偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2015年1月12日 南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周震荡走强，上方压力位1250美元/盎司，本周或继续震荡偏强。 图1：COMEX黄金连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 COMEX白银上周震荡走强，上方压力位17美元/盎司，本周或震荡走强。 图2：COMEX白银连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2015年1月12日 南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为按照时间顺序本周将要公布的美国重要经济数据，其中PPI和CPI数据有助于跟踪通胀情况，其他数据有助于跟踪美国经济复苏进程。基本没有对黄金白银实时价格有较大冲击的经济数据。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 JOLTS职位空缺 01/13/2015 23:00 Nov 4850 4834 零售销售月环比 01/14/2015 21:30 Dec -0.10% 0.70% 营运库存 01/14/2015 23:00 Nov 0.20% 0.20% PPI最终需求 同比 01/15/2015 21:30 Dec 1.00% 1.40% 首次失业人数 01/15/2015 21:30 10-Jan 292K 294K CPI 同比 01/16/2015 21:30 Dec 0.70% 1.30% 工业产值(月环比) 01/16/2015 22:15 Dec -0.10% 1.30% 设备使用率 01/16/2015 22:15 Dec 80.00% 80.10% 制造业(SIC)产值 01/16/2015 22:15 Dec 0.20% 1.10% 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF：基金持仓显示市场现分歧 黄金现货价格上周上涨2.93%，SPDR持仓现分歧，上周一和周五均有所增持，而周二和周三减持，周累计减持0.17%，显示近期市场改变了此前持续减持看空的氛围，但未来增持是否能够持续仍需要跟踪观察。所有黄金ETF减持0.32%，减持幅度更大，显示近期市场氛围仍略偏空。 白银现货价格上周大涨4.82%，ISHARES白银持仓有增有减，周累计减持0.48%，所有白银ETF小幅增持0.01%，显示白银市场分歧也比较大。但白银ETF与价格的相关性不强，故不宜过分看重该数据。 表2：黄金白银ETF持仓增减幅度及现货价格涨跌幅% 上周增减持比例 本月增减持比例 本年度增减持比例 所有黄金ETFs持仓 -0.32 -0.12 -0.12 SPDR黄金持仓 -0.17 -0.17 -0.17 黄金现货价格（美元/盎司） 2.93 3.28 3.28 所有白银ETFs持仓 0.01 0.00 0.00 ISHARES白银持仓 -0.48 -0.48 -0.48 白银现货价格（美元/盎司） 4.82 5.05 5.05 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2015年1月12日 南华研究 贵金属周报 图3、黄金ETF持仓 图4、白银ETF持仓 资料来源：Bloomberg 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：市场避险非农强劲 短期或仍利多金银 就业强劲 其他数据参差不齐 表3：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 Wards总车辆销售 Dec 16.90M 16.80M 17.08M -- Wards国内车辆销售 Dec 13.70M 13.46M 13.78M -- Markit美国服务业采购经理指数 Dec F 53.7 53.3 53.6 -- 工厂订单 Nov -0.50% -0.70% -0.70% -- ISM非制造业综合指数 Dec 58 56.2 59.3 -- ADP 就业变动指数 Dec 225K 241K 208K 227K 首次失业人数 3-Jan 290K 294K 298K -- 非农就业人数增减 Dec 240K 252K 321K 353K 失业率 Dec 5.70% 5.60% 5.80% -- 平均小时收入月环比 Dec 0.20% -0.20% 0.40% 0.20% 平均小时收入同比 Dec 2.20% 1.70% 2.10% 1.90% 劳动力参与率 Dec -- 62.70% 62.80% 62.90% 批发库存月环比 Nov 0.30% 0.80% 0.40% 0.60% 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的12月汽车销售均不及预期和上月，12月服务业PMI不及预期和上月，11月工厂订单不及预期，12月ISM非制造业综合指数大幅不及预期和上月。11月批发库存大幅超预期且前值上修。 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000 90000000 2012/8/3 2013/2/3 2013/8/3 2014/2/3 2014/8/3 所有黄金ETFs持仓 SPDR黄金持仓 黄金现货价格 15 20 25 30 35 40 250000000 300000000 350000000 400000000 450000000 500000000 550000000 600000000 650000000 700000000 2012/7/30 2013/1/30 2013/7/30 2014/1/30 2014/7/30 所有白银ETFs持仓 ISHARES白银持仓 白银现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2015年1月12日 南华研究 贵金属周报 就业数据方面，12月ADP就业变动指数大幅高于预期且前值上修，上周首次失业人数小幅超预期，12月非农就业人数大幅超预期且前值上修，12月失业率好于预期。数据显示美国就业市场强劲复苏，但市场有分析指出，12月非农报告中收入增长环比下滑，同时劳动力参与率继续下降创新低，或表明就业复苏并非表面看上去那么好，也有分析认为收入下滑或因油价暴跌通胀预期走低，就业市场复苏强劲。 美元美债避险走强 美股震荡下跌 表4：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 2014年度至今涨跌幅（%） 美元指数 0.94 1.85 美元M2货币供应 0.09 6.21 美元基础货币 -3.28 5.32 10年期国债收益率(基点) -17 -23 道琼斯工业平均指数 -0.54 -0.48 纳斯达克综合指数 -0.48 -0.68 标普500指数 -0.65 -0.68 标普500金融行业指数 -2.41 -2.39 CRB指数 -1.24 -1.91 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数继续强势上涨0.94%，显示了美元避险货币的地位。M2货币供应增长0.09%，基础货币大降3.28%，或因美联储持有债券到期。10年期国债收益率下降17个基点，显示美国国债作为避险资产受到追捧。美股上周大幅震荡，累计普遍出现下跌，其中金融行业指数大跌2.41%，跌幅远超综合指数，显示金融行业信心有所下降，利多黄金白银，与上周金银上涨相符合。CRB指数下跌1.24%，显示产能过剩仍在继续发酵，尤其是原油。 总结 上周三美联储12月FOMC会议纪要显示：4月前不大会加息；“耐心”指引使得政策更灵活；海外经济形势恶化或影响美国经济；油价下跌整体利好美国经济和就业；预计通胀仍低迷，但只要美国经济持续改善，低通胀不足以阻挡美联储加息。 会议纪要显示美联储认为低通胀不是不加息的理由，但近期仍不会加息，总体来看政策倾向较中性。 上周公布的美国经济数据普遍不及预期，但就业数据普遍较好，显示美国经济在持续复苏，尽管不及预期乐观，但就业较强劲。金融市场有避险情绪，美元美债受追捧，美股有所震荡，金融行业信心大跌利好黄金白银。 本周继续关注美国经济数据，避险情绪或继续助推黄金白银震荡走强，但预期涨势不会太强烈。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2015年1月12日 南华研究 贵金属周报 欧元区：市场分化避险 对金银影响不大 表5：欧债危机监测 上周涨跌幅（%） 2014年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 -3.08 -3.29 德国DAX30指数 -1.19 26.75 法国CAC40指数 -1.72 -2.19 意大利富时MIB指数 -4.98 11.70 西班牙IBEX35指数 -6.10 -5.45 10年期国债到期收益率（基点） 德国 -1 -5 法国 0 -5 意大利 14 -71 西班牙 23 -80 美元欧元汇率 1.34 2.15 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周欧元区市场避险情绪浓厚，股票普遍下跌，其中西班牙和意大利跌幅非常大，西班牙股指暴跌6.1%。10年期国债收益率方面除德国下降1个基点外，法国基本无变动，西班牙和意大利均有较大幅度上涨，显示出了德国的避险资产地位，同时也显示外围重债国与德法金融市场分化较严重，与股市基本一致。债务危机忧虑再起。欧元大幅贬值1.34%，与市场的担忧相一致。 担忧的起因或因希腊大选，而欧洲央行或讨论推出QE救市，未来将缓解担忧情绪。另一方面，法国1月7日及随后两天遭遇恐怖袭击，目前通过时间对应来看，黄金白银对此次事件反应不大。未来我们认为希腊大选仍存变数，但欧央行QE或力挽狂澜，对金银影响或不大，主要关注美国市场。 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0