贵金属周报：疫情恶化经济好转 金银或偏强

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2020年7月5日星期日 南华期货研究所 薛娜 投资咨询从业资格号： Z0011417 贵金属分析师 0571-89727545 xuena@nawaa.com 摘要 ⚫ 上周公布的美国较多数据大幅好于预期，虽然新增确诊屡创新高，但经济受影响程度不及预期，令市场较为乐观，美股、欧股大涨。国内PMI也均好于预期，加上央行降息，A股、商品也是大涨。但SPDR黄金ETF继续增持，金银上周震荡。 ⚫ 本周继续关注经济数据，预计股市或仍较乐观，A股上涨空间或已经打开，金银或也将震荡偏强。 疫情恶化经济好转 金银或偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2020年7月5日南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金在突破震荡区间之后虽然没有持续大涨，但仍在趋势线以上，预计本周或将震荡偏强。 图1：COMEX黄金主力合约技术分析 资料来源：博易大师 南华研究 COMEX白银上周震荡上涨，还是处于上升趋势线以上的，预计本周震荡偏强。 图2：COMEX白银主力合约技术分析 资料来源：博易大师 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2020年7月5日南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为本周美国将要公布的重要经济数据，此外美国疫情的走向也比较重要。 表1：本周公布的美国主要经济数据（北京时间） 公布指标 周期 公布时间 预期值 前值 Markit美国服务业采购经理指数 Jun F 07/06/2020 21:45 47 46.7 ISM非制造业指数 Jun 07/06/2020 22:00 50 45.4 JOLTS职位空缺 May 07/07/2020 22:00 4800 5046 首次失业人数 4-Jul 07/09/2020 20:30 -- 1427k 批发库存月环比 May F 07/09/2020 22:00 -1.20% -1.20% PPI最终需求 同比 Jun 07/10/2020 20:30 -0.20% -0.80% 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF:SPDR黄金ETF继续增持 伦敦黄金上周震荡，SPDR黄金ETF继续增持，增持主要来自于上周三、周四，机构投资者对后市还是比较看好的。期现价差仍较大，期货库存继续大幅增加。 伦敦白银上周上涨，表现比黄金更强势，ETF和交易所库存都在增加。 图3、SPDR黄金ETF小幅增持 图4、白银ETF持仓上周上涨 料来源：Bloomberg 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 表2：黄金白银ETF上周持仓增减幅度及国际现货价格涨跌幅% 最新价 上周变动（%） 年至今变动(%) SPDR黄金持仓 1191.457333 1.07 33.39 COMEX黄金库存（盎司） 32445284.91 2.31 272.98 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） 1772.05 0.04 16.79 14001450150015501600165017001750180018502500000027000000290000003100000033000000350000003700000039000000SPDR黄金持仓伦敦黄金现货价格1011121314151617181920500000000550000000600000000650000000700000000750000000800000000850000000ETF白银持仓伦敦白银现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2020年7月5日南华研究 贵金属周报 COMEX黄金价格（美元/盎司） 1787 0.12 17.57 白银ETF持仓合计 24930.70268 4.54 32.09 COMEX白银库存（盎司） 323598672.9 1.14 2.03 伦敦白银现货价格（美元/盎司） 18.0153 1.18 0.91 COMEX白银价格（美元/盎司） 18.26 0.97 2.01 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：疫情恶化经济好转 金银或偏强 有较多数据大幅好于预期 表3：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 待定住宅销售量(月环比) May 19.30% 44.30% -21.80% -- 标普CoreLogic CS 20城市同比未经季调 Apr 3.80% 3.98% 3.92% 3.91% 经济咨商局消费者信心 Jun 91.5 98.1 86.6 85.9 ADP 就业变动指数 Jun 2900k 2369k -2760k 3065k Markit美国制造业采购经理指数 Jun F 49.6 49.8 49.6 -- ISM制造业 Jun 49.8 52.6 43.1 -- 建筑开支月环比 May 1.00% -2.10% -2.90% -3.50% Wards总车辆销售 Jun 13.00m 13.05m 12.21m -- 非农就业人数增减 Jun 3230k 4800k 2509k 2699k 失业率 Jun 12.50% 11.10% 13.30% -- 平均小时收入同比 Jun 5.30% 5.00% 6.70% 6.60% 首次失业人数 27-Jun 1350k 1427k 1480k 1482k 工厂订单 May 8.60% 8.00% -13.00% -13.50% 耐用品订单 May F 15.80% 15.70% 15.80% -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的经济数据中，有较多数据大幅好于预期，是美股上涨的主要原因。尽管新增确诊病例数继续在创新高，但经济数据表现对市场影响更大。 美股商品大涨 表4：上周美国金融市场表现(资产以美元计价) 最新价 上周涨跌幅(%) 年至今涨跌幅(%) 美元指数 97.152 -0.36 0.65 2年期国债收益率 0.154 -1 -142 10年期国债收益率 0.6693 3 -125 标准普尔指数 3130.01 4.02 -3.12 道琼斯指数 25827.36 3.25 -9.50 纳斯达克综合指数 10207.63 4.62 13.76 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2020年7月5日南华研究 贵金属周报 标普500金融行业指数 381.75 1.57 -25.35 SP500波动率指数 27.68 -20.30 100.87 CRB指数 140.5978 4.60 -24.32 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数小幅下跌，美股指数、商品大涨，波动率大幅下降，市场风险情绪大幅提升。但黄金白银也没有大跌，而且SPDR黄金ETF仍在增持，表明市场流动性较充裕，容易出现同时上涨的现象。 总结 上周香港国安法获得通过，但中美摩擦未显著升级，也是市场情绪较好的原因之一。另外虽然确诊病例数屡创新高，但很多经济数据大幅好于预期，表明疫情虽然较严重，但对经济的冲击没有大家预期的那么悲观，是股市大涨的另一个重要原因。 本周继续关注经济数据的表现，预计美股可能仍然震荡偏强。随着市场乐观情绪的持续，金银预计也将震荡偏多。 中国：A股可能迎来牛市 金银震荡 以下为本周国内将要公布的经济数据，预计M2货币供应影响较大，预计数据将较好。 表5：本周将公布的中国主要经济数据（北京时间） 公布指标 周期 公布时间 预期值 前值 PPI同比 Jun 07/09/2020 09:30 -3.20% -3.70% CPI 同比 Jun 07/09/2020 09:30 2.50% 2.40% 货币供应M2同比 Jun 07/10/2020 07/15 11.10% 11.10% 新增人民币贷款CNY Jun 07/10/2020 07/15 1800.0b 1480.0b 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的数据显示，国内的各项PMI均好于预期，与美国类似，疫情虽然有小规模爆发，但对经济的影响没有预期的悲观。 表6：上周公布的中国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 制造业采购经理指数 Jun 50.5 50.9 50.6 -- 非制造业采购经理指数 Jun 53.6 54.4 53.6 -- 财新中国PMI制造业 Jun 50.5 51.2 50.7 -- 财新中国PMI服务业 Jun 53.2 58.4 55 -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2020年7月5日南华研究 贵金属周报 股指大涨 表7：上周中国市场监测 最新价 上周涨跌幅(%) 年至今(%) 沪金活跃合约 400.54 0.12 15.27 沪银活跃合约 4376 0.46 -1.57 美元兑人民币 7.0663 -0.17 1.48 沪深300指数 4419.6 6.78 7.89 上证50指数 3159.158 7.33 3.13 中证500指数 6051.51 4.53 14.88 10年期国债收益率 2.896 3 -24 资料来源：Wind Bloomberg 南华研究 上周经济数据较好，中美关系未出现显著的恶化，加上央行于7月1日起下调再贷款再贴现利率0.25个百分点，市场流动性宽松，导致股市大涨，并且技术形态上显示股市的空间已经打开，未来随着疫情的好转经济的好转以及货币政策、财政政策的宽松，A股有可能迎来牛市行情。 上周人民币兑美元震荡，国内金银也是震荡。本周继续关注中美关系，预计人民币继续维持震荡，对国内金银影响不大。 欧洲：市场也比较乐观 对金银影响或不大 表8：上周欧洲市场监测(资产以欧元计价) 最新价 上周涨跌幅（%） 年度至今（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 3294.38 2.82 -12.04 德国DAX30指数 12528.18 3.63 -5.44 法国CAC40指数 5007.14 1.99 -16.24 意大利富时MIB指数 7403.5 3.14 -22.47 西班牙IBEX35指数 19726.65 3.15 -16.08 英国富时100指数（GBP） 6157.3 -0.03 -18.36 10年期国债收益率（基点） 德国 -0.432 5 -25 法国 -0.108 2 -23 意大利 1.255 -4 -16 西班牙 0.446 -1 -2 希腊 1.159 -12 -31 英国 0.186 2 -63 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周除英国外，其他主要欧洲国家股指均大涨，主要是受全球市场乐观情绪提振。国债收益率也表现了乐观的情绪。本周继续主要关注中美市场，预计欧洲影响不大。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地