传媒行业周报：继续把握5G应用投资机会，布局暑期关注爆款游戏和综艺催化

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年06月14日 传媒行业 继续把握5G应用投资机会，布局暑期关注爆款游戏和综艺催化 ——新时代传媒周报 投资周报  投资组合：芒果超媒、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技、视觉中国、新媒股份。昆仑万维、奥飞娱乐、元隆雅图、分众传媒、金科文化。  投资主题：传媒近期重点把握电商带货、在线阅读、国有媒体和爆款游戏综艺等主题，投资仍以游戏、视频流媒体、电商、5G新应用为投资主线。  核心公司：5G概念有号百控股、顺网科技、东方明珠、捷成股份；游戏板块掌趣科技、电魂网络、宝通科技、姚记科技、惠程科技、凯撒文化；其他有新华网、人民网、新媒股份、歌华有线、捷成股份；上海电影、中国电影、万达电影、光线传媒、中文在线等；值得买、三人行等。海外有美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、创梦天地、中手游、猫眼娱乐等。  投资建议：一是持有游戏视频白马股，二是加大配臵复工改善及低估个股。 当下应当积极配臵，继续把握业绩持续性和底部新变化，把握5G应用上行周期的产业发展趋势。游戏、视频和电商产业链公司维持业绩增长态势和业态新变化，出版、营销、影视产业已经逐步复苏。行业估值处于低位区间，我们认为应紧跟5G文娱应用的产业趋势发展，跟踪头部游戏和视频公司的业绩持续性，把握版权运营、广电整合、内容审核和在线阅读的投资机会，积极布局受疫情影响底部向上改善的影视产业、广告营销公司和出版公司。 5月份国内手游市场环比增长11.9%，继续看好游戏公司Q2整体机会，包括字节合作及二三线二次元及休闲买量等细分领域公司。伽马数据发布《2020年5月移动游戏报告》显示今年5月，中国移动游戏市场较之4月环比增长11.9%，自年初以来始终保持增长势头。新游方面，5月共有20款新游进入iOS畅销榜Top200，较之4月增加8款，为今年最高。6月12日，凯撒文化发布公告称，公司与北京朝夕光年信息技术有限公司签署了《战略合作协议》。6月12日，索尼PS5发布会终于开幕。伴随着PS5主机正式的亮相，官方也公布了约25款为次世代主机制作的新游戏。 《乘风破浪的姐姐》正式开播，把握视频流媒体产业链投资机会。6月12日,芒果TV《乘风破浪的姐姐》正式开播，截至14日下午2点，平台播放量达到1.7亿，微博同名主话题阅读量近61.4亿，豆瓣评分达8.5分。 建议紧密跟踪推进付费和免费融合进展情况，把握在线阅读板块投资机会。阅文新合同推出仅一周，便迎来数位网络文学大神级作家回归。6月9日，知名网络文学作家酒徒发布微博，称自己正以新笔名“青州六从事”在起点中文网发布作品《盛唐日月》。6月11日，离开阅文集团两年多的知名网络文学作家——徐公子胜治发布微博，正式宣布回归起点中文网。 关注直播带货MCN板块的投资机会。6月11日晚，网易CEO丁磊首次尝试快手直播带货，开播90分钟后，带货GMV超过3200万，当晚4小时快手直播结束后，快手和网易严选双平台直播带货总GMV超7200万 国网整合加速,建议关注广电5G发展和超高清发展新机遇。6月5日，全国有线电视网络整合领导小组办公室工作推进会确定了6月30日，各省确定发起人并签署发起人协议，完成中国广电股份公司的挂牌。 关注影院复工安排，建议布局龙头影视剧公司和推进并购整合的影院公司。  风险提示：疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等 推荐（维持评级） 胡皓（分析师） huhao@xsdzq.cn 证书编号：S0280518020001 马笑（联系人） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280117100011 殷成钢（联系人） yinchenggang@xsdzq.cn 证书编号：S0280120020006 陈磊（联系人） chenlei3@xsdzq.cn 证书编号：S0280520040001 行业指数走势图 相关报告 《紧跟5G应用发展趋势，当下应加大配臵传媒低估个股》2020-06-07 《免费以内容及渠道为竞争力，巨头以IP版权构建生态》2020-06-04 《看好5G应用发展趋势，关注直播带货MCN和广电国网整合》2020-05-31 《直播带货已成趋势、MCN流量模型加速人货场商业变现》2020-05-26 《影院有条件复工进行时，悲观预期见底静待大片上映》2020-05-25 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 传媒 沪深300 2020-06-14 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 表1： 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE (%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界* 651.80 19.55 1.26 1.87 2.15 - 39.96 26.95 23.44 - 6.42 002555.SZ 三七互娱* 849.55 20.64 1.13 1.31 1.55 1.82 35.56 30.70 25.95 22.10 11.84 603444.SH 吉比特* 308.30 30.25 12.77 15.61 20.18 24.12 33.59 27.48 21.26 17.79 10.15 300418.SZ 昆仑万维* 269.70 27.30 1.21 1.58 1.84 2.19 18.94 14.56 12.51 - 4.98 300459.SZ 金科文化* 98.51 10.21 -0.79 0.27 0.33 - -3.50 10.30 8.42 - 2.55 300031.SZ 宝通科技* 93.60 11.13 0.85 0.95 1.18 - 27.86 24.83 19.99 - 3.52 002168.SZ 惠程科技* 65.12 5.71 0.17 0.35 0.51 0.69 47.85 23.20 15.92 - 3.54 营销 002878.SZ 元隆雅图* 52.18 16.51 0.84 1.27 1.64 2.03 47.88 31.53 24.41 19.72 7.27 002027.SZ 分众传媒* 772.06 17.62 0.11 0.13 0.21 0.26 49.09 41.81 24.57 20.21 5.56 002727.SZ 南极电商 175.02 13.15 1.11 1.27 1.51 1.79 27.63 24.06 20.29 17.08 3.74 300785.SZ 值得买 94.35 17.21 2.22 2.77 3.42 4.17 78.70 63.20 51.10 41.91 11.61 广电 000156.SZ 华数传媒 152.08 6.14 0.39 0.50 0.53 - 27.12 21.39 19.87 - 1.36 300770.SZ 新媒股份* 262.83 15.80 3.63 4.43 5.78 7.20 56.41 46.22 35.42 28.44 11.29 600637.SH 东方明珠* 329.84 6.36 0.52 0.61 0.67 - 18.67 15.84 14.42 - 1.13 600088.SH 中视传媒* 49.16 9.24 0.05 0.47 0.55 - 231.14 26.30 22.47 - 4.09 603721.SH 中广天择* 35.07 -0.97 0.16 0.35 0.42 0.51 170.33 77.09 64.24 52.90 6.54 视频/影视动漫 300413.SZ 芒果超媒* 1003.95 11.94 0.68 0.85 1.03 1.22 82.41 66.34 54.75 46.22 10.84 300182.SZ 捷成股份* 129.78 -3.88 -0.96 0.27 0.34 - -5.25 18.67 14.82 - 1.74 002292.SZ 奥飞娱乐* 104.50 -39.28 0.02 0.10 0.16 0.23 481.15 77.00 48.13 33.48 2.60 300251.SZ 光线传媒* 347.34 2.11 0.30 0.26 0.38 0.44 39.23 46.05 31.30 27.16 3.95 300133.SZ 华策影视* 132.03 -1.73 -0.79 0.31 0.35 0.40 -9.48 24.26 21.49 18.80 2.49 600977.SH 中国电影 249.06 9.07 0.26 0.21 0.63 0.70 52.00 62.66 21.06 19.01 2.12 002739.SZ 万达电影* 354.79 4.39 -2.77 0.17 0.88 1.06 -6.16 97.88 19.46 16.06 2.75 互联网 603000.SH 人民网 214.17 8.13 0.30 0.38 0.46 - 63.65 50.63 42.08 - 6.76 603888.SH 新华网* 119.64 9.47 0.37 0.59 0.66 0.76 62.27 39.07 34.92 30.33 4.13 603533.SH 掌阅科技* 158.15 11.16 0.46 0.70 0.92 1.22 85.38 56.34 42.87 32.33 12.81 000681.SZ 视觉中国* 129.68 10.25 0.27 0.39 0.49 0.60 68.01 47.46 37.78 - 4.17 海外/港股公司 BILI.O 哔哩哔哩 833.34 -18.28 -4.99 -5.80 -3.23 0.16 -46 -43.79 -78.63 1587.36 11.43 IQ.O 爱奇艺 924.63 -74.79 -2.22 -8.92 -4.74 -4.04 -7.6 -14.13 -26.57 -31.23 11.92 PDD.O 拼多多 6199.58 -32.35 -1.92 -10.69 2.69 12.89 -61.6 -48.42 192.39 40.17 26.14 NTES.O 网易 3824.40 24.89 6.53 30.02 34.77 39.08 15.6 96.58 83.40 74.18 5.6 JD.O 京东 6030.15 7.44 1.92 3.01 4.90 6.73 95.2 136.41 83.80 61.01 6.71 2400.HK 心动公司 113.22 27.73 0.81 1.37 1.81 2.26 26.1 19.31 14.61 11.70 4.83 0700.HK 腾讯控股 38495.63 18.58 9.94 11.75 14.41 17.02 37.7 34.29 27.96 23.67 7.82 3690.HK 美团点评 8818.12 0.52 0.36 0.21 2.00 3.37 373.3 720.52 75.65 44.90 8.48 0772.HK 阅文集团 429.26 3.41 1.08 1.17 1.40 1.62 36.4 36.12 30.18 26.09 2.06 1896.HK 猫眼娱乐 138.62 -1.91 0.41 0.07 0.78 0.92 25.8 175.17 15.72 13.33 1.44 资料来源：wind、新时代证券研究所（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年6月12日收盘价，汇率为2020年6月13日对应汇率） rQvNtQrRxPtPtNuMmQrRoMaQcM9PoMmMtRq