畜牧周报：供需博弈，猪价承压

2020-04-19 1 / 10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍  021-60827983  liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧周报2020-04-19 供需博弈，猪价承压 生猪：供需博弈，猪价继续震荡 博亚和讯数据显示，本周全国外三元生猪均价为33.82元/公斤，环比下跌0.79%，同比上涨128.96%；白条猪均价为43.38元/公斤，环比下跌1.88%，同比上涨116.04%。本周仔猪均价99.51元/kg，环比上涨2.24%，同比上涨171.43%；二元母猪价格77.70元/kg，环比上涨0.57%，同比上涨108.20%。自繁出栏盈利2269.67元/头，环比减少1.50%，同比增加631.43%；外购养殖出栏盈利1137.81元/头，环比减少3.97%，同比增加184.26%。 本周生猪出栏体重继续上涨，监测数据显示，全国瘦肉型生猪宰后均重为90.48公斤，环比上涨0.13%，同比上涨7.28%。而大猪的存在依旧是制约猪价上涨的一个重要因素。新冠疫情拖累整体国民经济，一季度我国GDP增速同比增长-6.8%，环比增长-9.8%。同时，17日召开的中央政治局会议，也明确提及要抓好农业生产和重要副食品保供稳价，夯实农业基础。于生猪而言，一方面要加快恢复生产，另一方面要防止猪价再度大幅上涨。加之消费不及预期，当前猪价上涨阻力加大。作为养殖端而言，依然建议采取适重出栏的策略，就基本面而言，牛猪是阻碍当前猪价上涨的绊脚石，随着气温的回升，牛猪市场萎缩，继续压栏得不偿失。总体来看，近期猪价或依旧维持震荡偏弱格局，上涨条件暂不具备。 鸡蛋：期价震荡运行 截至17日主产区鸡蛋均价3.03元/斤，环比上涨2.02%；主销区均价3.29元/斤，环比上涨3.75%。淘汰鸡均价4.33元/斤，环比上涨3.59%，同比下跌14.93%。鸡苗价格4.25元/羽，环比下跌1.16%，同比上涨17.73%。本周期货主力周一跳空高开，日内收跌，回补缺口。随后四个交易日，始终围绕3300区间上下100点震荡运行。远月09合约本周震荡收跌。以收盘价计，1月合约下跌74元， 6月合约下跌23元，9月合约下跌54元。主产区均价对主力合约贴水355元。短期而言，四季度补栏雏鸡（月均超1亿羽）在今年二季度陆续进入产蛋高峰，鸡蛋供应增量，需求不及预期，4月现货或难走强。鸡龄结构来看，500天以上老鸡占比超20%，后续淘鸡增加及需求向好的情况下，主力合约预期再度向下空间有限。 交易建议：中性，投资者观望为宜。 风险提示：新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情、禽流感疫情等 华泰期货|畜牧周报 2020-04-19 2 / 10 生猪：供需博弈，猪价震荡 截至本周五，全国外三元生猪均价为33.76元/公斤，环比下跌0.35%，同比上涨129.49%。各地区猪价表现来看，东北地区均价31.59元/公斤，环比下跌0.15%；华北地区均价32.35元/公斤，环比下跌0.28%；华东地区均价34.65元/公斤，环比下跌0.37%；华中地区均价34.51元/公斤，环比下跌0.58%；华南地区均价37.11元/公斤，环比下跌0.25%；西南地区均价35.05元/公斤，环比下跌0.89%；西北地区均价31.90元/公斤，环比下跌0.83%。 当前生猪价格持续震荡回落，除受制于消费持续低迷之外，另外最主要的原因是当前压栏大猪仍未出清。本周生猪出栏体重继续上涨，监测数据显示，全国瘦肉型生猪宰后均重为90.48公斤，环比上涨0.13%，同比上涨7.28%。新冠疫情拖累整体国民经济，一季度我国GDP增速同比增长-6.8%，环比增长-9.8%。同时，17日召开的中央政治局会议，也明确提及要抓好农业生产和重要副食品保供稳价，夯实农业基础。于生猪而言，一方面要加快恢复生产，另一方面要防止猪价再度大幅上涨。加之消费不及预期，当前猪价上涨阻力加大。作为养殖端而言，依然建议采取适重出栏的策略，就基本面而言，牛猪是阻碍当前猪价上涨的绊脚石，随着气温的回升，牛猪市场萎缩，继续压栏得不偿失。总体来看，近期猪价或依旧维持震荡偏弱格局，上涨条件暂不具备。即使近期猪价持续阴跌，但通过对比我们发现，当前猪价仍高于去年11月、12月。说明生猪供应仍然十分紧张。待需求稳步回暖后，猪价或将再度反转上行。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 -3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020产量消费量缺口(右轴） pOmRsPyRoOsPnQpPrQpQsO7N8Q6MoMrRmOnNfQoOsOiNnPpP6MrRuNuOrNtPNZpPvM华泰期货|畜牧周报 2020-04-19 3 / 10 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：批发市场猪肉月度上市量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 华泰期货|畜牧周报 2020-04-19 4 / 10 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：1-2月猪肉进口量 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 图13：上市公司1季度出栏量 单位：万头 图14：温氏生猪月度出栏均重 单位：公斤 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%4060801001201401601802002202014年2015年2016年2017年2018年2019年进口量进口肉占比(右轴） 华泰期货|畜牧周报 2020-04-19 5 / 10 图15：饲料、原料价格走势 单位：元/公斤 图16：生猪养殖利润 单位：元/头 数据来源：农业农村