畜牧周报：猪价节前小涨，蛋价承压下行

2020-01-11 1 / 10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍  021-60827983  liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧周报2020-01-11 猪价节前小涨，蛋价承压下行 生猪：猪价小幅走高 截至本周五，全国外三元生猪均价为35.96元/公斤，环比上涨0.93%。本周受北方雨雪天气影响，外调受阻，且市场大猪猪源不断消耗，猪价偏强调整。而高价始终对终端销售出现明显抑制，加之国家节前调控意图明显，供需博弈下猪价高位僵持。距离春节仅两周，家庭采购或进入高潮，有望带动猪价再度上涨。中长期而言，母猪存栏自10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到明年的7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 鸡蛋：供增需弱，蛋价或继续下跌 临近春节，受看跌情绪影响，下游蛋商采购谨慎，控制库存量，多地库存不多。本周鸡蛋价格先涨后跌，截至10日主产区鸡蛋均价3.80元/斤，累计下跌0.05元/斤；主销区均价3.92元/斤，累计上涨0.03元/斤。主产区淘鸡均价4.13元/斤，环比下跌0.48%。本周期价延续下跌，以收盘价计，1月合约累计上涨10元，5月合约累计下跌128元，9月合约累计下跌58元。近月合约对应节后消费淡季，或跟随现货走势一度走弱；主力合约基本面偏空，若节后现货一度跌破养殖成本线，或触发养殖端出现超淘。同时明年上半年生猪供给偏紧的局面仍难解决，猪价预期仍高位偏强运行，或间接利好蛋价。 交易建议： 中性，建议观望。 风险提示： 非洲猪瘟疫情、禽流感疫情、政策风险 华泰期货|畜牧周报 2020-01-11 2 / 10 生猪：猪价小幅上涨 春节的脚步声越来越近，留给养猪人出栏的时间最多10天，猪价在节前大幅冲高的可能性不大，但下跌的概率也非常有限，整体供需僵持为主。从相关资讯机构给出的生猪出栏体重来看，有持续下滑趋势，也说明大猪消耗无多，年关岁末集中抛售的压力前置，后市无忧。节前家庭消费或在下周陆续发力，屠企采购量提升或带动猪价继续上涨。 截至本周五，全国外三元生猪均价为35.96元/公斤，环比上涨0.93%，同比上涨186.08%。各地区猪价表现来看，东北地区均价33.73元/公斤，环比涨1.00%；华北地区均价34.62元/公斤，环比涨0.87%；华东地区均价37.30元/公斤，环比涨2.01%；华中地区均价36.94元/公斤，环比涨0.58%；华南地区均价39.47元/公斤，环比涨0.51%；西南地区均价36.28元/公斤，环比涨0.69%。 据博亚和讯测算，2019年末猪存栏2.05亿头，同比下降48.38%；能繁母猪年末存栏2943万头，同比下降27.61%。母猪存栏11月止降回升，商品猪留种占比达3成以上。从复产进度及节奏上看，北方最早于3月份出现复产，未发病场有扩大规模的趋势，而南方整体于8月份后疫情逐渐稳定，9、10月份三元留种现象增多。结合草根调研的情况来看，今冬东北、河南、山东、安徽等地仍时有疫情发生，南方暂时稳定。今年产能的恢复进度取决于疫情发展的形势和三元母猪留种的效率。总体而言，高猪价带来的高额养殖利润促使行业产能仍保持恢复态势，这点在大型集团企业表现尤甚，一来资金充足；二来生物安全有保证；三来总结出一套行之有效的防控方案。因此，我们对生猪产能的恢复持谨慎乐观态度。中长期而言，农业农村部数据显示，母猪存栏自10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到明年的7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 5060708090100110Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19母猪存栏指数生猪存栏指数-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020产量消费量缺口(右轴） 华泰期货|畜牧周报 2020-01-11 3 / 10 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：批发市场猪肉月度累计上市量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 9141924293439441-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov2019年2020年5101520253035404550Jan-18Jan-19Jan-20东北华北华东华中华南西北西南010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年1000120014001600180020002200240026001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192009201020112012201320142015 华泰期货|畜牧周报 2020-01-11 4 / 10 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图11：ASF公开疫情统计 单位：头；起 图12：全国各省母猪产能降幅示意图（截止2019-12） 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：草根调研 华泰期货研究院 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：2019年月度猪肉进口情况 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 102030405060Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20全国白条指数0102030405060Mar-17Mar-18Mar-19东北华南华北华中华东西南522302621573874532322020000400006000080000100000120000140000160000051015202530358月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月暴发次数疫点存栏数（右轴）-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%广西广东江苏云南湖北江西福建安徽全国湖南河北四川山东山西浙江河南辽宁吉林黑龙江内蒙古0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4060801001201401601802011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年进口