畜牧周报：供需两低，猪价偏强

2020-02-16 1 / 10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍  021-60827983  liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧周报2020-02-16 供需两低，猪价偏强 生猪：供需两低，猪价偏强 截至本周五，全国外三元生猪均价为38.44元/公斤，环比上涨3.27%。受交通管制影响，部分乡道路仍处于封锁状态，生猪出栏受阻，随着国家对民生物资的进一步重视，预期下周各地封堵将逐渐缓解。消费而言，一方面高价抑制家庭消费，另一方面餐饮饭店多处以停工状态，消费依低迷。下周随着复工企业的增多，消费有所回暖，猪价整体易涨难跌。中长期而言，母猪存栏自10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到明年的7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 鸡蛋：库存加大，短期承压 截至14日主产区鸡蛋均价2.39元/斤，环比下跌14.03%；主销区均价2.48元/斤，环比下跌8.15%。本周各地交通依旧受阻，鸡蛋外销困难，蛋价持续回落，部分地区跌至2元附近。屠企开工率低，淘鸡均价233元/斤，鸡苗价格3.2元/羽。本周期价近弱远强持续，主力合约震荡下跌。以收盘价计，1月合约上涨150元，5月合约下跌55元，9月合约上涨109元。近月受疫情影响，消费较往年同期明显偏弱，产销不畅，产区库存承压，近月合约以空头思路对待；中长期而言，蛋价低迷或在上半年持续，老鸡淘汰增加，蛋鸡低则相应补栏也不会太多，远月存在明显利好。 交易建议： 谨慎看空，05合约逢高做空。 风险提示： 新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情、禽流感疫情等 华泰期货|畜牧周报 2020-02-16 2 / 10 生猪：供需两低，猪价偏强 截至本周五，全国外三元生猪均价为38.44元/公斤，环比上涨3.27%，同比上涨209.75%。各地区猪价表现来看，东北地区均价35.17元/公斤，环比上涨3.71%；华北地区均价35.54元/公斤，环比上涨2.83%；华东地区均价39.75元/公斤，环比上涨2.83%；华中地区均价39.65元/公斤，环比上涨3.59%；华南地区均价44.30元/公斤，环比涨2.23%；西北地区均价33.30元/公斤，环比上涨2.66%；西南地区均价40.94元/公斤，环比上涨4.75%。 受新冠疫情影响，节后餐饮、食堂消费基本归零，仅有家庭消费的情况下，猪价不跌反涨，进一步说明生猪供应偏紧，猪价预期强势不减。15日农业农村部、发改委、交通运输部三部委联合发文，要求加快养殖业复工复产。预计下周各地全面开工在即，屠宰量提升，外调增加，猪价有望继续偏强。我们注意到各地在疫情期间，同样没有放松对猪价的管控，部分地区甚至出现限价销售，中央储备肉的陆续抛出，预计“两会”前猪价大幅上涨可能性不大。 据博亚和讯测算，2019年末猪存栏2.05亿头，同比下降48.38%；能繁母猪年末存栏2943万头，同比下降27.61%。母猪存栏11月止降回升，商品猪留种占比达3成以上。从复产进度及节奏上看，北方最早于3月份出现复产，未发病场有扩大规模的趋势，而南方整体于8月份后疫情逐渐稳定，9、10月份三元留种现象增多。今年产能的恢复进度取决于非洲猪瘟疫情走向和三元母猪留种的效率。总体而言，高猪价带来的高额养殖利润促使行业产能仍保持恢复态势，这点在大型集团企业表现尤甚。因此，我们对生猪产能的恢复持谨慎乐观态度。中长期而言，农业农村部数据显示，母猪存栏自10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到明年的7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 5060708090100110Jan-17Jan-18Jan-19母猪存栏指数生猪存栏指数-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020产量消费量缺口(右轴） 华泰期货|畜牧周报 2020-02-16 3 / 10 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：批发市场猪肉月度上市量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 102030405060702016年2017年2018年2019年1020304050607080901001102016年2017年2018年2019年9141924293439441/13/15/17/19/111/12019年2020年51015202530354045502018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/1东北华北华东华中华南西北西南4000050000600007000080000900001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2015年2016年2017年2018年2019年1000120014001600180020002200240026001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192018 华泰期货|畜牧周报 2020-02-16 4 / 10 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：月度猪肉进口情况 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 图13：上市公司月度出栏量 单位：万头 图14：温氏生猪月度出栏均重 单位：公斤 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 1020304050602017/1/22018/1/22019/1/22020/1/2全国白条指数0102030405060702017/3/232018/3/232019/3/23东北华南华北华中华东西南0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%4060801001201401601802002202014年2015年2016年2017年2018年2019年进口量进口肉占比(右轴）6111621263136411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120140温氏新希望正邦天邦大北农天康傲农金新农唐人神龙大2020年1月2019年12环比（右轴）同比（右轴）1051071091111131151171191211231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2016年