生猪周报：供需僵持 猪价高位承压

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供需僵持猪价高位承压 2023-08-20星期日 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在17.10元/公斤，较上周下跌0.22元/公斤，环比下跌1.27%，同比下跌19.38%。本周猪价先涨后跌，整体波动幅度较小，周度重心偏弱下行。市场上下游心态博弈，供需阶段性僵持延续，养殖端出栏情绪有所松动，二育等投机情绪减弱，短期行情变化不明显，预计猪价涨跌空间有限，整体走势延续窄幅调整。 农业农村部公布6月份生猪产品数据，2023年二季度末能繁母猪存栏为4296万头，环比下降0.21%，同比增长0.5%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。二季度末生猪存栏为43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。长期来看，下半年生猪供给增加仍是确定性事件，而终端需求则具有不确定性，短期压栏、二育导致猪价阶段性上涨，以现阶段 利润透支行业未来利润，价格压力将给到远月。2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至 11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持相对 弱势的局面。需求近况延续淡季表现，但消费预期有所向好，猪价短期回调后仍有支撑，预计猪价短期或维持区间偏强震荡。 2、操作建议： 压栏带来的价格波动空间难以预测，11合约多空分歧较大，操作上建议暂时观望。养殖端可逢高做空01合约套保，压力位参考18000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在17.10元/公斤，较上周下跌0.22元/公斤，环比下跌1.27%，同比下跌19.38%。本周猪价先涨后跌，整体波动幅度较小，周度重心偏弱下行。供应方面来看，市场猪源供给无明显变化，养殖端量价难齐升，企业月度计划进度偏缓，散户惜售情绪偏强，整体出栏情况较为一般。需求方面来看，终端屠企收猪成本较高而白条难上量，批发零售情况不如人意，贸易商接货谨慎，二育入场较为有限，需求端整体支撑薄弱。整体来看，市场上下游心态博弈，供需阶段性僵持延续，短期行情变化不明显，预计猪价涨跌空间有限，整体走势延续窄幅调整。本周全国标肥猪价差均价在-0.32元/公斤，全国标肥价差缩小。肥猪价格依旧高于标猪价格，近期标猪和肥猪价格涨跌大体一致，部分养殖端有压栏增重操作，肥猪供应较前期小幅增加，因此价格优势有所收窄。但立秋后，猪肉消费逐步由淡季转向旺季，部分区域大体重猪源供应依旧偏紧，市场消费转好，尤其利好大猪猪价，预计下周大猪依旧高于标猪价格，标肥价差仍或窄幅调整。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止8月18日，本周7公斤断奶仔猪均价为352.86元/头，较上周报价上涨2.86元/头，环比上涨0.82%，同比下跌38.20%。周内7公斤断奶仔猪报价大稳小涨，部分地区低价小涨10元/头，主流成交价在330-380元/头。市场上下游心态博弈延续，养户补栏情绪仍偏谨慎，高价成交表现一般，不过猪价重心上移，业内对后市预期提升，部分低价回调，预计行情偏强震荡运行。本周50kg二元母猪价格为1525.24元/头，较 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 上周稳定，同比下跌14.95%。本周二元母猪价格较上周无明显调整，市场不温不火，规模场多以自繁自育为主，外采需求一般，实际成交量较少，预计短期类二元母猪价格变化波动不大，稳定为主。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止8月18日，本周淘汰母猪均价12.10元/公斤，较上周小跌0.08元/公斤，环比小跌0.66%，同比下跌19.97%。本周淘汰母猪价格出现小幅回落，主要在于前期商品猪价格涨幅较大，本周猪价出现小幅回调。当前养殖场母猪淘汰积极性一般，整体淘汰母猪波动有限，预计下周淘汰母猪价格或维持窄幅调整。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.96%，较上周持平，本周毛猪价格震荡运行。部分省份二次育肥进场明显放缓，整体采买力度减轻，仔猪的补栏积极性较上周稳定，综合来看小体重猪出栏占比稳定，预计下周小体重猪出栏占比窄幅波动。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.60%，较上周下跌0.03%，本周猪价震荡调整，除广东、广西中大猪出栏减少外，其余地区150公斤以上的中大猪出栏较稳定，大猪出栏占比较上周小幅微减，预计下周大体重猪出栏窄幅波动为主。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量 首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从 2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。农业农村部公布6月份生猪产品数据，2023年二季度末能繁母猪存栏为4296万头，环比下降0.21%，同比增长0.5%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100 万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。二季度末生猪存栏为43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，7月规模场能繁母猪存栏量为506.73万头，环比增0.02%，同比增加6.31%，其中东北、华南、西南地区保持环比增加趋势。华北、华东、华中地区环比继续减少。一方面，7月份猪价仍保持低位、成本线以下磨底运行，养殖场亏损局面未改，除大量中小散因资金压力逐渐去化产能或退出市场外，部分中型规模场因资金压力、仔猪价格下跌后利润进一步缩减等因素，亦开始有一定程度产能去化操作；但值得关注的是，7月份西南、华南、东北多数省份因前期动物疫病增加，尤其西南个别省份受非洲猪瘟影响程度较深，整体母猪产能存在一定被动去化后，随着7月中下旬开始的此轮 价格上涨，看涨预期增强，本月市场整体补栏积极性及数量增加较明显。故7月份能繁母猪存栏量环比小幅增加0.02%。8月份，市场看涨预期持续，行情好转，目前猪价上行趋势仍明显，短期养殖场扭亏为盈，疫病影响减少，预计产业去化或更加缓慢，能繁母猪存栏量不乏小幅增加。7月份规模场能繁母猪淘汰量为96920.00头，环比降幅1.52%，同比上涨34.30%。7月份川渝地区非瘟疫情范围扩大，但产能综合影响有所降低。北方猪瘟疫情相对稳定，随下旬猪价快速回升，养殖端母猪主动去化意向较弱，部分规模场存栏仍有稳中微增表现。进入8月份，育肥猪市场逐步摆脱亏损状态，养殖场上游母猪产能主动去化或仍相对有限；南 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 方来看，中下旬随高温高湿天气逐渐减少，疫情防控压力或有所缓和，预计8月份国内能繁母猪淘汰量仍有小幅收窄可能。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，7月规模场商品猪存栏量为3427.91万头，环比增加0.88%，同比增加17.54%。7月份商品猪供应量对应2022年9月份能繁母猪存栏量变化情况、配种情况，以及今年年初仔猪出生量情况。一方面，2022年9月份猪价历经7-8 月份持续走高保持在21.00-22.00元/公斤左右运行，养殖场盈利水平较好好，母猪配种意愿相对偏高，且整体补栏积极性、数量偏高位，彼时母猪存栏量绝对量环比增加；另一方面，年初虽华北部分区域存在一定程度动物疫病影响，但情况相对可控，仔猪腹泻、非洲猪瘟对母猪、商品猪及仔猪数量影响相对一般；加之市场对年底行情相对看好，部分养殖场存在加量补栏情况，故整体7月份商品猪存栏量环比有所增加。8月份行情明显好转，且为仔猪补栏末班车，且动物疫病影响减弱，市场阶段性仔猪补栏积极性尚可，预计8月份商品猪存栏量或仍有增加。7月7-49公斤小猪存栏占比34.71%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.43%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.33%，140公斤以上大猪存栏占比1.54%，环比分别为 -0.30%、-0.20%、0.27%、0.24%。7-49公斤存栏环比微降、140公斤以上存栏增加。7月因前期北方仔猪腹泻及疫病的影响，影响了仔猪的上市量，再者因仔猪的补栏情绪较弱，仔猪补栏交易平淡。由于大体重猪源价格较高及其二次育肥户的陆续进场，140公斤以上肥猪存 栏占比微增。市场普遍看好三季度的商品猪价格，90-140公斤的商品猪存栏微增，猪价中期 商品猪存栏结构 商品猪存栏量环比月度走势图 依旧承压。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计7月规模场商品猪出栏量为831.66万头，环比增1.95%，同比增加26.38%。7月份中下旬随着猪价开始上行，部分养殖场加快出栏节奏、或有增量，加之部分区域非瘟范围扩大，部分时段有散户提前出售小体重，故整体7月份出栏量环比增加。8月份行情好转明显，且现有存栏稍增，头部规模场出栏计划普遍环比增加，故预计8月商品猪出栏量或继续增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止8月18日，本周全国外三元生猪出栏均重为120.77公斤，较上周增加0.07公斤，环比增加0.06%，同比下降2.98%，出栏均重变化不大，周内行情窄幅调整，二育猪源未到出栏节点，市场大猪猪源短期也难有明显增量，流通多为规模场正常体重标猪，预计短期体重延续小幅增加趋势。 （4）、养殖利润 本周自繁自养周均盈利70.49元/头，较上周盈利减少43.91元/头，5.5月前外购仔猪养殖在本周亏损162.84元/头，较上周亏损增加118.67元/头。本周，饲料原料依旧处于 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 上涨态势，养殖成本有所增加，同时生猪价格重心出现下移，使之自繁养殖盈利出现缩减；且前期仔猪价持续上涨，致使外购仔猪养殖亏损增大明显。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比降1.27%；玉米均价环比涨1.29%；猪粮比值周均5.88，环比降幅2.53%，市场再次回落至过度下跌三级预警区间。周内养殖端抗价出猪情绪仍存，但终端猪肉消费跟进乏力，产品订单缩量抑制屠宰企业开工，市场供需僵持，猪价涨后回落；玉米来看，产区优质粮供应相对偏紧，上半周市场仍有带动小幅走强。周内随猪降粮涨，猪粮比价再次下调至5.88:1。下周来看，猪价难有明显利好带动，市场或仍窄幅震荡；玉米价格随新粮陆续上市，或稳中偏弱，综合预计猪粮比价或稳中调整为主。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠