畜牧周报：猪价阴跌，蛋市承压

2020-04-05 1 / 10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍  021-60827983  liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧周报2020-04-05 猪价阴跌，蛋市承压 生猪：调运监管趋严，猪价持续回落 截至本周五，全国外三元生猪均价为34.57元/公斤，环比下跌1.76%。本周猪价依旧延续下跌。百姓兜里没钱，消费持续疲软，屠宰企业开工率低，白条走货不佳，处于亏损状态。近期排查出多起因生猪违规调运引起的非洲猪瘟疫情，农业农村部自4月1日起至6月1日，集中开展为期60天的违规调运生猪行为专项整治。受此影响，生猪监管趋严，外调减少。产区恐受此影响，大猪恐慌性出栏导致价格继续走低。另外，虽近期猪价持续阴跌，但通过对比我们发现，当前猪价仍高于去年11月、12月。说明生猪供应仍然十分紧张。待需求回归正常后，猪价上涨或再创新高。 鸡蛋：供给宽松不改，期价持续震荡 截至3日主产区鸡蛋均价2.83元/斤，环比上涨1.14%；主销区均价2.95元/斤，环比下跌0.79%。淘汰鸡均价4.22元/斤，环比下跌5.28%，同比下跌11.45%。鸡苗价格4.27元/羽，环比上涨0.47%，同比上涨19.61%。本周期价震荡调整，持仓量周均15.71万手，较上周减少5.4万手。以收盘价计，1月合约下跌30元，5月合约上涨137元，9月合约下跌3元。主产区均价对主力合约贴水303元。短期而言，开产鸡群增加及部分地区换羽鸡群开产，鸡蛋供应增量，需求不及预期，4月现货依旧承压。鸡龄结构来看，500天以上老鸡占比超20%，后续淘鸡增加及需求向好的情况下，主力合约预期再度向下空间有限。 交易建议： 中性，投资者观望为宜。 风险提示： 新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情、禽流感疫情等 华泰期货|畜牧周报 2020-04-05 2 / 10 生猪：调运监管趋严，猪价持续回落 截至本周五，全国外三元生猪均价为34.57元/公斤，环比下跌1.76%，同比上涨128.29%。各地区猪价表现来看，东北地区均价32.15元/公斤，环比下跌2.45%；华北地区均价33.66元/公斤，环比下跌1.73%；华东地区均价35.50元/公斤，环比下跌2.44%；华中地区均价34.95元/公斤，环比下跌1.87%；华南地区均价37.19元/公斤，环比下跌2.05%；西南地区均价35.66元/公斤，环比下跌1.18%；西北地区均价34.05元/公斤，环比下跌0.27%。 3月29日以来，农业农村部公布了5起非洲猪瘟疫情，均与违规调运有关。为了有效地控制疫情传播风险，国家规定，从4月1日至6月1日，开展60天左右的违法违规专项整治活动，调运监管趋严，生猪调运活跃度下降，利空产区猪价，屠宰企业恐借机压价，倒逼养殖端加快出栏。南方销区猪价有望再度走强，南北价差有扩大趋势。另外，虽近期猪价持续阴跌，但通过对比我们发现，当前猪价仍高于去年11月、12月。说明生猪供应仍然十分紧张。就农业农村部存栏监测来看，母猪存栏自去年10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到7、8月份，因此，上半年猪价仍将高位运行，猪价或有再创新高可能。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 -3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020产量消费量缺口(右轴） 华泰期货|畜牧周报 2020-04-05 3 / 10 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：批发市场猪肉月度上市量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 华泰期货|畜牧周报 2020-04-05 4 / 10 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：1-2月猪肉进口量 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 图13：上市公司月度出栏量 单位：万头 图14：温氏生猪月度出栏均重 单位：公斤 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 数据来源：公司公告 华泰期货研究院 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%4060801001201401601802002202014年2015年2016年2017年2018年2019年进口量进口肉占比(右轴） 华泰期货|畜牧周报 2020-04-05 5 / 10 图15：饲料、原料价格走势 单位：元/公斤 图16：生猪养殖利润 单位：元/头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 鸡蛋：供给宽松不改，期价持续震荡 截至3日主产区鸡蛋均价2.83元/斤，环比上涨1.14%；主销区均价2.95元/斤，环比下跌0.79%。淘汰鸡均价4.22元/斤，环比下跌5.28%，同比下跌11.45%。鸡苗价格4.27元/羽，环比上涨0.47%，同比上涨19.61%。本周期价震荡调整，持仓量周均15.71万手，较上周减少5.4万手。以收盘价计，，1月合约下跌30元，5月合约上涨137元，9月合约下跌3元。主产区均价对主力合约贴水303元。 博亚和讯数据显示，3月份在产蛋鸡存栏环比上涨0.35%，同比增加25.06%；3月份雏鸡补栏量为8900万羽，环比增加49.52%，同比下降18.25%。进入 2 季度养殖户淘汰量或明显增多，但提前淘汰难度较大，而强制换羽鸡群将全面进入产蛋高峰期，新增开产继续增多，预计5月份在产蛋鸡存栏或增至年内高点，约 12.45 亿羽左右。新冠肺炎疫情导致 2 月补栏大降，6月开产减少，届时在产蛋鸡存栏或高位回落。基于蛋鸡养殖长达两年半的盈利，养殖端抗风险能力强，短期亏损并不足以促淘，高存栏或压制蛋价反弹空间。因此我们对上半年靠消费提振