零售行业双周报：黄金周销售增长10.2％，春节消费质变进行时

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 商业贸易 零售行业双周报：黄金周销售增长10.2%，春节消费质变进行时 行业评级 推荐 评级变动 维持 1.双周行情回顾（0212-0223） 过去两周，申万商贸零售指数上涨5.41%，跑输沪深300指数0.59个百分点。细分行业中，百货上涨4.37%，超市上涨8.15%，珠宝首饰上涨1.46%，专业连锁上涨4.28%。 板块估值方面，截止上周最后一个交易日，商贸零售行业动态市盈率PE（TTM）为27. 76X，同期沪深300指数为14.6X。其中，百货26.2X，超市60.1X，珠宝首饰27.9X，专业连锁40.2X。 个股涨跌方面，上周板块涨幅前五：人人乐（+17. 40%）、天虹股份（+12.96%）、国芳集团（+10.82%）、永辉超市（+9.73%）、三江购物（+9.71%）；跌幅前五：萃华珠宝（+1.73%）、津劝业（+1.36%）、兰州民百（+1.27%）、银座股份（+0.56%）、重庆百货（-0.70%）。 2.双周行业观察：黄金周销售增长10.2%，春节消费质变进行时 （一）春节黄金周销售同比增长10.2%，增速有所放缓 商务部公布18年春节黄金周消费数据，除夕至正月初六全国零售和餐饮企业实现销售额9260亿元，同比增长10.2%，较去年下滑1.2个百分点，但仍然维持两位数增长。我们认为，增速再次放缓可能受三方面因素影响：1）CP I持续低位运行；2）节前消费透支部分购买力；3）长假出境游分流。 （二）春节消费质变进行时，休闲旅游、品质消费成主流 春节消费近年来正突破过去节假日传统的消费模式，逐渐从量向质发生转变：从重数量到重品质，从商品购物到休闲体验，从“父母在，不远游”到“父母在，一起游”，从周边游到游全球。网购年货、网上订餐、移动支付、定制出游、共享出行等新业态新模式备受青睐，年俗商品、绿色食品、珠宝首饰、应季服装、智能家电、数码产品等品质消费保持较快增长。 （三）中西部地区出现复苏，一线城市消费增速下滑 消费继续延续西快东慢格局，中西部地区有所复苏。一线城市消费增速下滑，出境游分流效应显著。低线城市消费力崛起，经过一年一度的春节“人口大迁徙”，一二线城市人口节日回流或将加速新兴消费模式在低线城市的拓展下沉，新零售渠道下沉空间仍然广阔。 3.行业重要动态 1）贸促会报告预计2018年全年社零名义增长10%左右；2）战略入股步步高，腾讯持股6%京东持股5%；3）唯品会Q4净营收突破241亿。 4.风险提示 经济下行抑制消费复苏；终端需求低于预期；居民人均消费支出下滑。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：王紫洛 电话：021-20572535 邮箱：wangziluo@hcyjs.com 《商业贸易行业报告：一周关注：《2017年中国跨境进口电商“黑五”综合报告》发布，盒马便利店F2亮相》 2017-12-11 《商业贸易行业报告：一周关注：11月社会消费品零售总额增长10.2%，腾讯拟入股永辉超市》 2017-12-19 《零售行业周报：1月超市渠道稳中有升，年货消费高峰提振预期》 2018-02-12 -22%-5%11%28%17/0217/0417/0617/0817/1017/122017-02-13～2018-02-23 沪深300 商业贸易 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 商业贸易 2018年02月27日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、双周行情回顾（0212-0223） ........................................................................................................................ 4 二、双周行业观察：黄金周销售增长10.2%，春节消费质变进行时 ...................................................................... 6 （一）春节黄金周销售同比增长10.2%，增速有所放缓 ................................................................................. 6 （二）春节消费质变进行时，休闲旅游、品质消费成主流 .............................................................................. 6 （三）中西部地区出现复苏，一线城市消费增速下滑 ..................................................................................... 7 三、行业动态汇总 ................................................................................................................................................ 9 四、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................. 13 五、重要公司公告 .............................................................................................................................................. 14 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1申万一级行业双周涨跌幅(2018.2.12-2018.2.23) ........................................................................................ 4 图表2各子行业双周涨跌幅(2018.2.12-2018.2.23)................................................................................................ 4 图表3 申万商贸零售相对沪深300的市场表现..................................................................................................... 4 图表4 零售各子行业与沪深300指数走势对比图 ................................................................................................. 4 图表5 申万商贸零售近三年PE-Band（截止上周最后一个交易日） ..................................................................... 5 图表6申万各行业PE（TTM，截止上周最后一个交易日） .................................................................................. 5 图表7 零售各子行业历史PE走势图 .................................................................................................................... 5 图表8 过去双周交易日零售板块涨幅前五和后五(2018.2.12-2018.2.23) ............................................................... 5 图表9 历年全国春节黄金周零售和餐饮企业销售额（亿元） ................................................................................ 6 图表10 2018年春节黄金周品质消费情况 ............................................................................................................. 7 图表11 2018年春节出境游城市排行榜................................................................................................................. 7 图表12 各省份2017、2018年春节黄金周销售额增速 ......................................................................................... 7 图表13 2018春节黄金周期间已公布数据及消费详情的重点省份 .......................................................................... 8 图表14 新零售动态 ............................................................................................................................................. 9 图表15 电商动态 ............................................................................................................................................... 10 图表16 百货购物中心行业动态 .......................................................................................................................... 10 图表17 超市便利店行业动态 ..............................................................................................................................11 图表18 其他连锁动态 ............................................................................................