畜牧月报：需求掣肘，替代品承压
2020-03-29 1 / 11 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍 021-60827975 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍 021-60827983 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧月报2020-03-29 需求掣肘，替代品承压 生猪：二季度需求或难完全恢复，抑制猪价上涨幅度 农业农村部监测数据显示，2月份能繁母猪存栏环比增长1.7%，连续5个月环比增长，比去年9月份增长10.0%。全国有27个省份能繁母猪存栏环比增长，比1月份增加5个省份。2月份全国年出栏500头以上的规模猪场新生仔猪数量环比增长3.4%，这是自去年9月份开展监测以来首次环比增长。。2月份，四川、广西、江苏、湖南、福建、江西、湖北、云南等南方主产省产能恢复提速，能繁母猪存栏环比增速高于全国，对生猪产能整体恢复较为有利。 据博亚和讯数据显示，2月末三元杂留种已超过千万头，占能繁比重超40%。据监测，2月能繁母猪存栏环比增加1.23%，同比下降14.12%；生猪存栏环比下降3.19%，同比下降43.96%。2月上半月受交通影响，市场补栏受阻，配种延迟，企业引种投建计划被迫暂停，也将延缓产能恢复进度。 春节后，农业农村部公布4起非洲猪瘟疫情，其中外调仔猪2起，外调生猪1起，野猪1起。由于国内饲养密度大幅降低，以及预防意识普遍增强，非洲猪瘟的伤亡率远低于去年，整体生猪产能处于缓慢恢复的状态。考虑到母猪存栏自去年10月份环比回升，生猪出栏的时间节点仍然要对应到下半年7、8月份。因此，上半年生猪供应短缺的局面没有改善，而需求端受新冠疫情影响，一季度餐饮需求大幅降低，二季度餐饮等户外消费亦难恢复至正常水平，叠加政府每周定投储备肉，确保肉价稳定在一个相对合理的价格，有鉴于此，猪价在4、5月份亦难大涨，6月份或有冲高可能。 鸡蛋：供应压力不减，市场情绪偏空 3月期间鸡蛋现货价格在供应承压、消费低迷的情况下，价格持续震荡调整。截至27日，鸡蛋现货主产区均价2.80元/斤；主销区均价2.97元/斤。主产区淘鸡均价4.38元/斤。临近清明，蛋价未见明显提振，市场反馈小蛋供应持续增加，淘鸡进度一般，短期现货依旧偏空。鸡蛋期货在现货基本面偏空的情况下，近月合约持续走低，远月合约在月末最后一周出现反弹。以收盘价计，1月合约较上月底下跌62元，5月合约下跌272元，9月合约下跌85元。主产区均价对5月基差上升302元至-196元。 博亚和讯数据显示，2月份在产蛋鸡存栏环比上涨3.77%，同比上涨19.61%。供应压力不减叠加今年消费不及往年同期，现货端有再度走弱的风险，基于蛋鸡养殖长达2.5年的盈利，养殖端抗风险能力强，短期亏损并不足以促淘，预期上半年蛋价或将持续处于低位。于主力05合约而言，淘鸡不畅的情况下， 预期仍偏弱调整。远月9月合约而言，取决于上半年淘鸡情况及后期补栏情况。 2020-03-29 2 / 11 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍 021-60827975 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍 021-60827983 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧月报2020-03-29 交易建议： 中性，短期观望。后期可考虑季节性旺季行情做多9月合约。 风险提示： 非洲猪瘟疫情、禽流感疫情、新冠肺炎疫情等 oPtOrMzQpPqNtOmMnMtMrN8OcM9PoMmMsQnNeRmMoNlOmPqQ6MmMyRwMnQtNMYrQoM华泰期货|畜牧月报 2020-03-29 3 / 11 生猪：二季度需求或难完全恢复，抑制猪价上涨幅度 2月上旬，受新冠疫情影响下，市场补栏受阻，农户母猪配种延迟，企业引种、新建猪场停工，短期不利于产能恢复。市场普遍看好今年行情，规模企业外购仔猪继续增加，加大母猪留种力度。当前二元母猪市场价6000元/头，断奶仔猪2000-2500元/头，猪价下跌，仔猪补栏热情不减。受近期玉米、豆粕原料价格上涨影响，截至3月底育肥猪自配料成本约2790元/吨，较1月初上涨150元/吨。经测算，1季度自繁自养头均盈利2616元，外购仔猪盈利1909元/头。 博亚和讯数据显示，2月末三元杂留种已超过千万头，占能繁比重超40%。据监测，2月能繁母猪存栏环比增加1.23%，同比下降14.12%；生猪存栏环比下降3.19%，同比下降43.96%。春节后，农业农村部公布4起非洲猪瘟疫情，其中外调仔猪2起，外调生猪1起，野猪1起。由于国内饲养密度大幅降低，以及预防意识普遍增强，非洲猪瘟的伤亡率远低于去年，整体生猪产能处于缓慢恢复的状态。当前非洲猪瘟疫情平稳，预计二季度能繁母猪存栏继续增加。随着气温回暖，仔猪成活率提高，预期生猪存栏将稳步回升。上半年非洲猪瘟疫情平稳的情况下，全国生猪出栏有望在8月份迎来拐点。 上半年生猪供应短缺的局面没有改善，而需求端受新冠疫情影响，一季度餐饮需求大幅降低，二季度餐饮等户外消费亦难恢复至正常水平，叠加政府每周定投储备肉，确保肉价稳定在一个相对合理的价格，有鉴于此，猪价在4、5月份亦难大涨，6月份或有冲高可能。总体而言，今年生猪出栏量仍低于去年，全年生猪均价高于去年。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 华泰期货|畜牧月报 2020-03-29 4 / 11 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：批发市场猪肉月度累计上市量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 华泰期货|畜牧月报 2020-03-29 5 / 11 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：1-2月度猪肉进口量 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 图13：饲料、原料价格走势 单位：元/公斤 图14：生猪养殖利润 单位：元/头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：Wi
