交通运输行业2019年12月港口数据点评：区域间港口增速分化明显，推荐西南港口龙头北部湾港

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 区域间港口增速分化明显，推荐西南港口龙头北部湾港 [Table_Title2] 2019年12月港口数据点评 [Table_Summary] 事件:2020年1月20日交通部发布2019年12月全国港口货物、集装箱吞吐量数据，2019年1-12月全国港口货物吞吐量为139.5亿吨，同比+8.8%，其中外贸货物吞吐量为43.2亿吨，同比+4.8%，集装箱吞吐量为2.6亿TEU，同比+4.4%。 ► 2019年全国港口吞吐量总体呈稳定增长，区域间增速分化明显，广西、福建、广东沿海港口货物吞吐量增速居前，河北、上海及辽宁增速垫底。 2019年全国港口货物及集装箱吞吐量整体呈稳定增长的趋势，按照规模以上港口的可比口径，2019年全国港口货物吞吐量同比+5.7%，较2018年+2.9%的增速提高2.8个百分点。 2019年全国11个统计的地区中，共7个地区的货物吞吐量增速高于全国沿海港口平均水平，其中广西、福建、广东地区沿海港口货物吞吐量增速分别为+14.7%/+11.3%/+10.8%,居前三位；河北、上海、辽宁地区沿海港口货物吞吐量增速分别为+0.6%/-1.7%/-16.8%，排名最后。 ► 北部湾港货物吞吐量增速居全国主要沿海港口前列，集装箱吞吐量增速在主要沿海港口中居首位，河北和辽宁增速垫底。 2019年北部湾港（包括钦北防三港）完成货物吞吐量2.6亿吨，在全国沿海港口中位列第十二，较2018年上升二个位次。2019年北部湾港货物吞吐量同比+14.7%，较2018年9.7%的增速提高5个百分点，若按港口分类，北部湾港增速在吞吐量前二十的沿海港口中位列第四，若按区域分类，广西沿海港口增速居全国首位。 2019年北部湾港完成集装箱吞吐量382万标准箱，在全国沿海港口中位列第十二，排名较2018年上升4个位次。2019年北部湾港集装箱吞吐量同比+34.6%，较2018年27.4%的增速提高7.2个百分点，增速在集装箱吞吐量前二十的沿海港口中居首位。 ► 重点推荐西南港口龙头北部湾港：低关注度低估值高成长。 在全国产业区域结构调整的背景下，各地区港口增长情况分化明显。2019年北部湾港货物吞吐量增速居全国主要沿海港口前列，集装箱吞吐量增速居首位，客观数据在一定程度上验证了我们北部湾系列报告中的投资逻辑和判断，也与2019年广西排名全国首位的用电量增速互相印证。我们认为，广西承接的东部产业转移项目的陆续投产将在未来持续推动广西经济及北部湾港吞吐量快速增长，底部重申对西南港口龙头北部湾港的推荐，珠海港也受益于广西西江流域经济的发展。 风险提示：宏观经济下行，港口吞吐量增速不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：丁一洪 邮箱：dingyh@hx168.com.cn SAC NO：S1120519070001 联系电话：(0755) 2394 5082 研究助理：李承鹏 邮箱：licp1@hx168.com.cn 联系电话：(0755) 2394 4773 分析师：卓乃建 邮箱：zhuonj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100003 联系电话：(0755) 2394 5573 分析师：洪奕昕 邮箱：hongyx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080004 联系电话： -3%7%16%26%35%45%2019/012019/042019/072019/10港口II沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年01月22日 70516 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000582 北部湾港 8.75 买入 0.40 0.56 0.67 0.79 22.15 15.71 13.13 11.07 000507 珠海港 5.89 买入 0.18 0.19 0.22 0.25 32.45 31.29 26.60 23.48 001872 招商港口 16.77 买入 0.61 1.44 0.71 0.75 27.58 11.68 23.71 22.38 601298 青岛港 6.76 增持 0.55 0.60 0.65 0.70 12.21 11.24 10.46 9.68 600017 日照港 2.85 增持 0.21 0.21 0.22 0.24 13.60 13.78 12.70 11.93 002040 南京港 6.92 增持 0.34 0.27 0.28 0.30 20.42 25.53 24.35 23.39 资料来源：公司公告，华西证券研究所 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 2019年全国港口吞吐量总体呈稳定增长，区域间增速分化明显 .......................................... 4 1.1. 广西北部湾沿海港口吞吐量增速居全国首位......................................................... 4 1.2. 江西及广西内河港口货物吞吐量增速领先........................................................... 5 2. 北部湾港货物吞吐量增速居全国主要沿海港口前列，集装箱吞吐量增速居首位 ............................. 6 2.1. 2019年北部湾港货物吞吐量排名上升两位，增速排名居前 ............................................ 6 2.2. 2019年北部湾港集装箱吞吐量增速在主要沿海港口中位列第一 ........................................ 7 3. 推荐西南港口龙头北部湾港 ........................................................................ 8 4. 风险提示 ........................................................................................ 8 图表目录 图1 2019年全国港口货物吞吐量、外贸货物吞吐量同比增速分别较2018年提高1.8/3.9个百分点......................... 4 图2 2019年全国港口集装箱吞吐量同比增速较2018年提高3.7个百分点 ...................................................................... 4 图3 2019年广东地区沿海港口货物吞吐量最多，为16.8亿吨 ........................................................................................ 5 图4 2019年广西地区沿海港口货物吞吐量增速最高，为+14.7% ...................................................................................... 5 图5 2019广东地区沿海港口集装箱吞吐量最多，为5976万TEU ................................................................................... 5 图6 2019年广西地区沿海港口集装箱吞吐量增速最高，为+34.6% .................................................................................. 5 图7 江苏2019年内河港口货物吞吐量明显领先其他地区 ................................................................................................... 6 图8 江西、广西地区2019年内河港口货物吞吐量增速居全国前两位 ............................................................................. 6 图9 2019年北部湾港货物吞吐量位列沿海港口第十二，较2018年提高2个位次 .......................................................... 6 图10 2019年北部湾港货物吞吐量增速在吞吐量前二十的沿海港口中位列第四 .............................................................. 6 图11 2018年北部湾港货物吞吐量位列全国沿海港口第十四 .............................................................................................. 7 图12 2018年北部湾港货物吞吐量增速在吞吐量前二十的沿海港口中位列第四 .............................................................. 7 图13 2019年上海港完成集装箱吞吐量4430万TEU，居全国沿海港口首位 ..................................................................... 7 图14 2019年北部湾港集装箱吞吐量增速在集装箱吞吐量前二十的沿海港口中居首位 .................................................. 7 图15 2018年上海港完成集装箱吞吐量4201万TEU，居全国沿海港口首位 ..................................................................... 7 图16 2018年北部湾港集装箱吞吐量增速在集装箱吞吐量前二十的沿海港口中居首位 .................................................. 7 图17 2019年前11月广西用电量同比+12.8%，增速居全国首位 ........................................................................................ 8 图18 2019年广西工业用电量同比+13.5%，增速居全国首位 .............................................................................................. 8 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1.2019年全国港口吞吐量总体