非银行金融行业周报：活跃市场政策密集出台，关注券商左侧投资价值

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年1月30日 行业周报（20240122-20240128）领先大市-A(维持) 活跃市场政策密集出台，关注券商左侧投资价值 非银行金融 非银行金融行业近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票评级 相关报告： 【山证非银行金融】行业周报 （20240108-20240114）:新闻发布会 释放积极信号，券商估值有望触底回升2024.1.16 【山证非银行金融】行业模式变革下关注绩优头部券商-行业周报 （20240102-20240105）2024.1.11 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田 执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 投资要点： 证监会全面暂停限售股出借。证监会加强对限售股出借的监管，进一步优化融券机制，全面暂停限售股出借，同时将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。同时证监会召开2024年工作会议，表示将大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡；同时，优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。 券商业绩预喜，关注左侧投资价值。上周多家券商发布业绩预报，8家券商归母净利润增长超50%以上，红塔证券、西部证券、财达证券等券商增速较高。同时，人民银行超预期降准0.5个百分点， 向市场提供长期流动性约1万亿元，改善市场预期和流动性，提升风险偏好。来随着资本市场改革的进一步深化，投资端、融资端、交易端利好政策有望继续出台。证券行业有望在活跃资本市场相关政策出台下受益，行业估值有望先于指数回暖。 市场表现：周主要指数表现分化，上证综指上涨2.75%，沪深300上涨1.96%，创业板指数下跌1.92%。上周股票成交金额4.04万亿元，日均成交额0.81万亿元，环比增长14.63%。股票质押比例降低至4.47%，两融余额占流通市值降低至2.47%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨0.30%；中债国债10年期到期收益率为2.50%，较年初下行6.07BP。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 目录 1.投资建议3 2.行情回顾3 3.行业重点数据跟踪4 4.监管政策与行业动态6 5.上市公司重点公告7 6.风险提示8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）3 图2：2024年以来各主要指数的涨跌幅（%）4 图3：上周日均成交0.81万亿元，环比增长14.63%4 图4：截至1月26日，质押股数占比4.47%5 图5：截至1月26日，两融余额1.60万亿元5 图6：12月基金发行份额1931.78亿份5 图7：12月股权融资规模625.38亿元5 图8：中债10年国债到期收益率(%)6 图9：大宗商品指数6 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名4 1.投资建议 证监会全面暂停限售股出借。证监会加强对限售股出借的监管，进一步优化融券机制，全面暂停限售股出借，同时将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。同时证监会召开2024年工作会议，表示将大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡；同时，优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。 券商业绩预喜，关注左侧投资价值。上周多家券商发布业绩预报，8家券商归母净利润增长超50%以上，红塔证券、西部证券、财达证券等券商增速较高。同时，人民银行超预期降准 0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，改善市场预期和流动性，提升风险偏好。来随着资本市场改革的进一步深化，投资端、融资端、交易端利好政策有望继续出台。证券行业有望在活跃资本市场相关政策出台下受益，行业估值有望先于指数回暖。 2.行情回顾 上周（20240122-20240128）沪深300指数、创业板指数分别收于3333.82(1.96%)、1682.48(-1.92%),申万一级非银金融指数涨幅为5.83%,在31个申万一级行业中排名第5位；证券Ⅲ涨幅为5.00%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有九鼎投资（54.61%）、中粮资本（32.19%）、华鑫股份 （25.52%），跌幅居前的有华林证券（-4.51%）、*ST中期（-2.79%）、南京证券（0.51%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 九鼎投资 54.61 华林证券 -4.51 中粮资本 32.19 *ST中期 -2.79 华鑫股份 25.52 南京证券 0.51 首创证券 18.37 四川双马 0.53 中航产融 18.09 恒生电子 0.54 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数表现分化，上证综指上涨2.75%，沪深300上涨 1.96%，创业板指数下跌1.92%。上周股票成交金额4.04万亿元，日均成交额0.81万亿元，环比增长14.63%。 图2：2024年以来各主要指数的涨跌幅（%）图3：上周日均成交0.81万亿元，环比增长14.63% 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至1月26日，市场质押股3550.11亿股，占总股本4.47%；两融余额1.60 万亿元，较上年末下降2.99%。其中，融资余额1.53万亿元，融券余额700.77亿元。 图4：截至1月26日，质押股数占比4.47%图5：截至1月26日，两融余额1.60万亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 3）基金发行：2023年12月，新发行基金份额1931.78亿份，发行152只，环比上升47.36%。其中，股票型基金发行185.79亿份，环比上升10.16%，发行份额占比9.62%。 4）投行业务：2023年12月，股权承销规模625.38亿元，环比上升29.47%。其中，IPO 金额150.02亿元，环比上升59.00%；再融资金额475.36亿元，环比上升22.30%。2023年12 月，证券公司债券承销规模达到8379.72亿元，环比-34.53%。 图6：12月基金发行份额1931.78亿份图7：12月股权融资规模625.38亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨0.3%；中债国债10年期到期收益率为 2.50%，较年初下行6.07BP。 6）期货市场：截至1月19日，大宗商品指数收于179.97，较年初下跌0.88%。2023年 12月，期货市场成交额48.04万亿元，同比增长0.09%。 图8：中债10年国债到期收益率(%)图9：大宗商品指数 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 证监会进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借。为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。（证监会） 中国证监会召开2024年系统工作会议。会议强调，要突出以投资者为本的理念。从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度。（证监会） 中国证监会召开党委扩大会议传达学习贯彻省部级主要领导干部研讨班精神。证监会表示加快建设中国特色现代资本市场。一是坚定走好中国特色现代资本市场发展之路，二是全力维护资本市场稳定运行、三是进一步全面深化资本市场改革开放、四是依法加强全面监管，有效防范化解风险、五是深入推进全面从严治党。（证监会） 证监会副主席王建军接受媒体采访。王建军表示：建设以投资者为本的资本市场，要在制 度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感。一是大力提升上市公司质量。二是回报投资者要发挥证券基金机构的作用。三是梳理完善基础制度安排。（证监会） 中国人民银行党委召开扩大会议传达学习贯彻省部级主要领导干部研讨班精神。会议强调：一是坚定不移走好中国特色金融发展之路。二是始终保持货币政策稳健性。三是加快现代中央银行制度建设。四是持续提升金融服务实体经济质效。五是有效防范化解重点领域金融风险。六是推进金融高水平对外开放。七是深化全面从严治党。（央行） 财政部：2023年1-12月国有企业利润总额46332.8亿元，同比增长7.4%。财政部发布2023年1-12月全国国有及国有控股企业经济运行情况，1-12月，全国国有及国有控股企业主要效益指标继续稳步增长，回升向好态势进一步巩固。一、营业总收入。1-12月，国有企业营业总收入857306.1亿元，同比增长3.6%。二、利润总额。1-12月，国有企业利润总额46332.8亿元，同比增长7.4%。（证券时报） 央行下调准备金利率。1月24日下午举行的国务院新闻办发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约 1万亿元；25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。（证券时报） 国务院国资委：将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核。国务院国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。（财联社） 5.上市公司重点公告 【东北证券】发布业绩快报，预计2023年实现营业收入65.07亿元，同比增长28.16%；归母净利润6.51亿元，同比增长181.90%。 【湘财股份】发布业绩预盈公告，预计2023年实现归母净利润1.10亿元-1.40亿元，实现扭亏为盈。 【东方证券】发布业绩快报，预计2023年公司实现营业总收入170.85亿元，同比下降8.78%，归母净利润27.5亿元，同比下降8.65%。 【华安证券】发布业绩快报，预计2023年公司实现营业收入为36.54亿元，同比增长15.66%；归母净利润12.81亿元，同比增长8.4%。 【华林证券】发布业绩快报，预计2023年公司实现归母净利润1.72亿元-2.18亿元，同比下降 53%-63%。 【恒生电子】发布业绩预告，预计2023年实现归母净利润2.54亿元，同比增长23.27%，实现营收72.92亿元，同比增长12.14%。 【长城证券】发布业绩预告，预计2023年实现归母净利润13.93-14.83亿元，同比增长55%-65%。 【指南针】发布2023年报，报告期内实现营收11.13亿元，同比减少11.33%，归母净利润0.73 亿元，同比减少78.54%。ROE为4.08%，同比减少18.61pct。