每周经济观察2019年44期：生产热度回升，菜篮子价格平稳

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】2019年44期 生产热度回升，菜篮子价格平稳 主要观点  每周经济观察 上周商品房销售面积环比有所回升，但11月整体仍然清淡。回顾11月销售情况，30大中城市商品房销售环比小幅回升3%，但较去年同期仍然疲弱，同比下跌9.1%。生产端，11月生产积极性有所提升。发电耗煤量环比回升7.2%，全国高炉开工率报65.8%，环比上升0.6个百分点。菜篮子产品价格一周总体保持平稳，初步止跌。猪肉价格继续下跌，但蔬果价格开启上涨。货币市场利率受跨月因素影响回升，债市利率保持平稳，变动不大。猪肉价格下跌幅度减缓，中美贸易谈判结果不明，经济数据初步改善，市场多空力量交织。汇率方面，人民币汇率小幅升值，美元指数保持平稳。周五USDCNY即期汇率收于7.0261，美元指数报98.28。  风险提示：猪肉价格超预期下跌，货币政策变化。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：杨轶婷 电话：010-66500905 邮箱：yangyiting@hcyjs.com 《【华创宏观】降息之外的功夫：扩表前置守护名义利率空间——美联储重启扩表点评&每周经济观察》 2019-10-13 《【华创宏观】第四次经济普查对2020年GDP翻番压力的影响大吗？——每周经济观察第39期》 2019-10-20 《【华创宏观】经济回落放缓，通胀攀升加速 ——经济数据前瞻&每周经济观察》 2019-11-03 《【华创宏观】国际组织如何评估2020年全球经济增长？——每周经济观察》 2019-11-10 《【华创宏观】“定力”还是“宽松”？兼论如何解读货币政策执行报告——2019Q3货币政策执行报告点评》 2019-11-17 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2019年12月01日 23569444/43348/20191202 09:17 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、商品房销售环比回升，土地成交总体疲弱 ..................................................................................................................... 4 二、生产端热度提升，工业品价格平稳 ................................................................................................................................. 4 三、菜篮子价格持平，猪价继续下跌 ..................................................................................................................................... 5 四、国债利率变动不大，货币市场利率回升 ......................................................................................................................... 5 五、人民币汇率小幅升值，美元指数保持平稳 ..................................................................................................................... 5 23569444/43348/20191202 09:17 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 商品房成交环比回升 ................................................................................................................................................. 4 图表 2 土地成交市场溢价率停留低位 ................................................................................................................................. 4 图表 3 11月当周日均发电耗煤量回升 ................................................................................................................................ 4 图表 4 上周钢价环比小幅上行 ............................................................................................................................................. 4 图表 5 菜篮子价格止跌，保持平稳 ..................................................................................................................................... 5 图表 6 猪肉价格继续下跌，但幅度减弱 ............................................................................................................................. 5 图表 7 货币市场利率小幅回升 ............................................................................................................................................. 5 图表 8 国债长端利率保持平稳 ............................................................................................................................................. 5 图表 9 人民币汇率小幅升值 ................................................................................................................................................. 6 图表 10 美元指数保持平稳 ................................................................................................................................................... 6 23569444/43348/20191202 09:17 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、商品房销售环比回升，土地成交总体疲弱 上周商品房销售面积环比有所回升，但11月整体仍然清淡。30大中城市商品房日均成交面积62.83万平方米，周环比上涨23.5%，同比提升5.2%。其中二三线城市交易较为活跃。回顾11月销售情况，30大中城市商品房销售环比小幅回升3%，但较去年同期仍然疲弱，同比下跌9.1%。 土地成交市场交投冷清。截至11月24日，11月100大中城市成交土地占地面积累计成交3581.75万平方米，同比下跌近20%，成交土地溢价率5.7%再次回落。 图表 1 商品房成交环比回升 图表 2 土地成交市场溢价率停留低位 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 二、生产端热度提升，工业品价格平稳 生产端，发电耗煤量边际回升，上周6大发电集团日均耗煤量65.9万吨，周环比回升7.2%，同比上涨11.5%。11月生产积极性边际回升。全国高炉开工率报65.8%，环比上升0.6个百分点。汽车全钢胎、半钢胎开工率分别为68.1%、67.9%，环比分别继续回升0.5和0.6个百分点。 价格端，工业品价格整体平稳。截至11月29日，南华工业品指数收于2251.36，环比基本持平；Myspic综合钢价指数收于144.35，环比小幅上行0.15%；全国水泥价格指数收于163.91，环比上涨1%；油价看，小幅下跌。截止11月28日，WTI原油收于56.25美元/桶，环比下跌0.6%；布伦特原油收于63.87美元/桶，环比下跌0.2%。 11月27日，财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。同时国务院发布《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，逆周期政策对于基建的支持力度进一步加强。11月30日，11月官方制造业PMI报50.2%，超市场预期回升，亦反映需求和生产有所走强，详见我们的报告《【华创宏观】PMI超预期的3+1个链条——11月PMI数据点评》。 图表 3 11月当周日均发电耗煤量回升 图表 4 上周钢价环比小幅上行 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 23569444/43348/20191202 09:17 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 三、菜篮子价格持平，猪价继续下跌 猪肉价格继续下跌，但蔬果价格开启上涨。截至11月29日（周五），猪肉平均批发价报42.1元/kg，单周下跌-3.9%，跌幅较前一周有所收窄。牛羊肉价格亦跟随猪肉价格小幅调整。牛肉价格报70.1元/kg，羊肉价格报68.2元/kg。鸡蛋一周价格波动较大，单周下跌5%。同时伴随冬季气温下降，蔬菜、鲜果价格开启上涨，蔬菜价格单周上涨3.8%，水果价格单周上涨1.4%。 肉类价格调整，蔬果价格回升的环境下，菜篮子产品价格一周保持平稳，初步止跌。11月30日全国畜牧业工作会议召开，国务院副总理胡春华出席会议并讲话，强调务必确保恢复生猪生产各项措施见效，坚决完成恢复生产目标任务，确保元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场供应稳定。 图表 5 菜篮子价格止跌，保持平稳 图表 6 猪肉价格继续下跌，但幅度减弱 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 四、国债利率变动不大，货币市场利率回升 货币市场利率小幅回升。DR001收于2.3585%，DR007收于2.5765%，分别较上周回升41bp及16bp，主要受跨月因素影响。利率曲线方面，1 年期、5