电子行业周报：9月进入重量级新品密集发布期,关注相关产业链

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 电子元器件 [Table_IndustryInfo] 电子行业周报 谨慎推荐 2013年09月03日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0.70.80.91.01.2S-12N-12J-13M-13M-13J-13电子元器件上证综指 相关研究报告： 《电子行业周报：北美半导体设备BB值回落，短期移动智能终端产业链确定性高》 ——2013-08-27 《电子行业周报：苹果新品9月发布，看好低价版iPhone》 ——2013-08-22 《电子行业周报：智能手机市场开始升温，关注下半年苹果新品发布》 ——2013-08-13 《电子行业周报：智能手机市场开始回暖》 ——2013-08-06 《电子行业周报：下半年中低阶智能手机机会更确定》 ——2013-07-30 证券分析师：刘翔 电话： 021-60875160 E-MAIL： liuxiang3@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512070002 证券分析师：陈平 电话： 021-60933151 E-MAIL： chenping2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070006 证券分析师：卢文汉 电话： 021-60933164 E-MAIL： luw h@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 9月进入重量级新品密集发布期，关注相关产业链  行业主要观点 从联发科7月智能手机芯片销售量再次突破上半年单月逾2000万颗高峰水平、8月营收大概率继续冲高的表现来看，国内中低端智能手机市场持续了上半年的高景气状态。建议继续关注国内智能手机产业链个股的表现。重点关注联想、华为、酷派、中兴等智能手机产业链，看好具有更强的成本控制能力、占下游整机BOM成本较小同时利润率水平合理的细分环节，连接器、天线、摄像头、被动元器件等零组件厂商在智能手机和平板电脑低价化趋势中受益。触摸屏、电池模组、手机外壳等领域降价压力较大，拥有优质客户资源的企业将会获得高于行业平均增速的成长。 国际巨头品牌苹果和三星都将在9月中上旬发布重量级新品，9月4日三星可能发布Galaxy Gear智能手表和Galaxy Note 3，苹果将可能发布iPhone5S和5C。三星的Galaxy Gear智能手表的推出将是消费电子国际重量级品牌首次正式发布的可穿戴智能设备，正式开启可穿戴时代浪潮，意义深远。另外iPhone 5C作为一款廉价版的苹果智能手机，也深受市场关注，在智能手机高阶市场饱和致增长乏力的情况下，廉价版的iPhone 5C的销售表现有望帮助苹果重新扩大智能手机市场份额。 目前A股电子元器件板块动态PE（整体法，TTM）约为43 X，相对沪深300比值为4.9倍，整体估值处于历史较高水平，短期注意估值过高风险和市场风格转换风险。  行业主要公司动态变化 手机芯片外销快，联发科Q3忙补货； 大陆商务部有条件通过联发科、晨星合并案； 由于毛利率较高的金属机箱及零组件销售大幅成长，带动比亚迪电子毛利率由8.95%提升到10.88%，净利提升21.2%。 新款iPhone将问世，传苹果欲推旧机换新机； 小米跃居大陆第四大网络公司； 中低阶手机订单支撑台积电Q4产能利用率；  行业重点关注股票推荐逻辑： 1.看好薄膜对玻璃的持续替代，薄膜触控凭借性价比优势在智能移动市场所向披靡，推荐薄膜上下游一条链：康得新、万顺股份、欧菲光； 2、智能机持续成长、平板电脑高速成长，具备技术壁垒和成本优势的细分子行业，推荐顺络电子、劲胜股份、华天科技、安洁科技、长信科技、卓翼科技、长盈精密、欣旺达； 3、迎接“智能化”、“网络化”并持续高景气度的视频监控行业，推荐海康威视等行业领先公司； 4、政策及价格驱动LED照明市场启动，看好具备上下游垂直整合布局完整的德豪润达、下游有支撑业绩确定性强的聚飞光电、瑞丰光电。 5、下游需求和自身制造能力提升推动盈利改善，新产品布局符合新一轮穿戴式智能终端创新的零组件企业，如无线wifi模组厂商环旭电子等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 电子行业产业链结构概览 下表中我们列出了代表性的手机上下游产业链结构以及行业内的主要代表性企业。平板电脑以及笔记本电脑的产业链制造基本与手机行业类似。 我们的报告将尝试从手机上下游整个产业链各主要环节的动态变化中，及时跟踪行业变化。上游芯片设计公司动态反映行业未来的趋势变化，下游终端厂商出货影响近期的行业需求。我们将自上而下(晶圆代工、上游芯片设计厂商)和自下而上(下游终端出货量)两条思路来相互验证行业的动态，把握行业未来发展趋势。 表 1：电子行业产业链环节及主要代表性企业(加粗部分为国内上市公司) 一、晶圆代工环节主要产品：芯片 晶圆代工： 台积电、联电、全球晶圆、中芯国际 芯片封测： 日月光、矽品、长电科技、华天科技、通富微电 二、芯片解决方案及方案商主要产品：手机主板 基带、射频等芯片： 联发科、高通、博通、展讯 PCB： 华通、超声电子、兴森科技、沪电股份 被动元器件： 电感(顺络电子、TDK、太诱)、电容、电阻 三、零组件环节主要：摄像头、触摸屏、声学、电池、外壳、连接器等 1、摄像头模组 传感器(sensor) 索尼、豪威、格科微 玻璃镜头： 大立光、玉晶光、舜宇科技 红外截止滤光片(IR) 水晶光电、欧菲光 摄像头模组： 舜宇科技、信利国际、欧菲光 2、声学器件： 歌尔声学、共达电声、瑞声科技 3、连接器及天线 长盈精密、立讯精密、信维通信、硕贝德 4、液晶面板及模组 深天马、京东方、华映科技、宇顺电子 5、触摸屏： 莱宝高科、欧菲光、长信科技、信利国际 6、电池模组 德赛电池、欣旺达、光宇国际、明美、顺达、新普 7、手机外壳 劲胜股份(塑胶)、宜安科技、长盈精密(金属) 四、ODM/OEM环节主要产品及服务：手机产品组装 国外主要厂商： 富士康、和硕、华冠 国内厂商： 卓翼科技、比亚迪 五、终端产品厂商主要业务：手机产品销售 国外主要品牌： 苹果、三星、诺基亚、RIM、LG、MOTO 国内一线品牌： 中兴、华为、酷派、联想 国内二线品牌： 金立、TCL、天宇、海信、康佳及白牌手机等 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 晶圆代工、封测 芯片解决方案(公版) 手机方案商 ODM制造 手机品牌厂商 摄像头、触摸屏等零组件供应商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 电子行业公司一周动态精华 表 2：电子行业公司近一周动态 近一周行业主要动态： 典型的手机上下游产业链： 晶圆制造封测--芯片方案设计(芯片设计公司及解决方案公司)--零组件厂商(触摸屏、显示屏、摄像头、声学器件、电池、连接器、手机外壳等)--ODM/OEM制造商--下游品牌厂商(苹果、三星、中华酷联等) 3.1、晶圆制造及封装测试 晶圆制造 1、最近台积电的龙头地位，似乎出现松动迹象。GF在2013年3月，获得联发科AP订单，之后又传出高通AP订单，部分从台积电 转到了GF，因为GF在28纳米制程良率稳定提升；2、中低阶手机订单支撑台积电Q4产能利用率。 封装测试 3.2、IC设计行业动态 联发科 1、手机芯片外销快，联发科Q3忙补货；2、联发科8月营收较大概率还要冲高。 高通 其他 1、大陆商务部有条件通过联发科、晨星合并案；2、大陆智能手机Q3需求成长不变，台系IC设计抢商机。 3.3、ODM/OEM 代工组装 1、法人估苹果iWatch订单，英业达将夺单；2、华为释单仁宝巴西厂，8月开始试量产；3、NB ODM厂启动研发资源集成，转向平板、手机或穿戴式装臵。 3.3、主要零组件行业动态 触控及液晶面板 1、触控产业热力四射，众厂竞将新方案推向前线；2、面板双虎公版方案，撑起触控NB市场另一片天。 其他 1、HDI迎旺季，任意层Q3供货逐月吃紧；2、MEMS：市场产值年复合志在必得蓄5年内达12~13%。 3.3、下游终端产品动态 智能手机 1、新款iPhone将问世，传苹果欲推旧机换新机；2、金属机箱助攻，比亚迪电子净利增2成；3、Google Glass目前不支持电信网络；4、小米跃居大陆第四大网络公司。 平板电脑 1、传iPad 5外观设计与iPad mini相似；2、华星光电第二座8.5代厂蓄势待发；IDC：下修全球到2017年平板销售预期。 NB及其他 1、IDC：PC前景持续恶化，今年出货量再减9.7%；Ivy Bridge库存高PC改朝换代慢，Q3基本确定旺季不旺。 资料来源：Digitimes、国信证券经济研究所整理 电子行业观点及推荐组合 行业主要观点 从联发科7月智能手机芯片销售量再次突破上半年单月逾2000万颗高峰水平、8月营收大概率继续冲高的表现来看，国内中低端智能手机市场持续了上半年的高景气状态。建议继续关注国内智能手机产业链个股的表现。重点关注联想、华为、酷派、中兴等智能手机产业链，看好具有更强的成本控制能力、占下游整机BOM成本较小同时利润率水平合理的细分环节，连接器、天线、摄像头、被动元器件等零组件厂商在智能手机和平板电脑低价化趋势中受益。触摸屏、电池模组、手机外壳等领域降价压力较大，拥有优质客户资源的企业将会获得高于行业平均增速的成长。 国际巨头品牌苹果和三星都将在9月中上旬发布重量级新品，9月4日三星可能发布Galaxy Gear智能手表和Galaxy Note 3，苹果将可能发布iPhone5S和5C。三星的Galaxy Gear智能手表的推出将是消费电子国际重量级品牌首次正式发布的可穿戴智能设备，正式开启可穿戴时代浪潮，意义深远。另外iPhone 5C作为一款廉价版的苹果智能手机，也深受市场关注，在智能手机高阶市场饱和致增长乏力的情况下，廉价版的iPhone 5C的销售表现有望帮助苹果重新扩大智能手机市场份额。 目前A股电子元器件板块动态PE（整体法，TTM）约为43X，相对沪深300比值为4.9倍，整体估值处于历史较高水平，短期注意估值过高风险和市场风格转换风险。 行业投资逻辑及组合建议 在上半年行业景气度向好、下半年有望持续的情况下，我们建议关注未来业绩增长确定性较强的成长绩优股： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 1.看好薄膜对玻璃的持续替代，薄膜触控凭借性价比优势在智能移动市场所向披靡，推荐薄膜上下游一条链：康得新、万顺股份、欧菲光； 2、智能机持续成长、平板电脑高速成长，具备技术壁垒和成本优势的细分子行业，推荐顺络电子、劲胜股份、华天科技、安洁科技、长信科技、卓翼科技、长盈精密、欣旺达； 3、迎接“智能化”、“网络化”并持续高景气度的视频监控行业，推荐海康威视等行业领先公司； 4、政策及价格驱动LED照明市场启动，看好具备上下游垂